20250323-天风证券-TCL电子-01070.HK-业绩超预告中枢_前瞻创新AI相关产品打造新的增长引擎_2页_346kb

TCL电子（01070）总结

核心内容概述

TCL电子（01070）于2024年发布业绩公告，整体表现超出市场预期，展现出强劲的增长势头与盈利能力。公司通过中高端战略与全球化运营，持续推动TV业务份额扩张，并在创新业务领域取得显著进展，为未来增长奠定基础。

主要财务数据

• 2024年总收入：993.2亿港元，同比增长25.7%
• 2024年经调整归母净利润：16.1亿港元，同比增长100.1%
• 2024年H2收入：538.3亿港元，同比增长22.1%
• 2024年H2经调整归母净利润：9.5亿港元，同比增长76.9%
• 年度股息派发：每股31.8港仙，派息率约为经调整归母净利润的50%

业务板块表现

TV业务

• 收入：601.1亿港元，同比增长23.6%
• 全球出货量：2900万台，同比增长14.8%
• 国内/海外出货量：分别同比增长5.8%和17.6%
• 均价：国内/海外均价分别同比增长12%和7%
• 产品结构：中高端与大尺寸化趋势加速，MiniLED出货量同比增长近2倍
• 平均尺寸：全球出货平均尺寸同比增长1.3英寸至52.4英寸

中小尺寸业务

• 收入：84.6亿港元，同比增长19.9%
• 趋势：低基数基础上有所恢复

商显业务

• 收入：8.7亿港元，同比增长2.1%

互联网业务

• 收入：26.3亿港元，同比下降4.9%
• 国内市场：受阶段性整顿影响，同比下降12.3%
• 海外市场：同比增长16.8%

创新业务

• 光伏业务：收入同比增长104.4%至128.7亿港元，进入户用业务第一梯队
• 全品类营销：收入同比增长19.6%至124.5亿港元
• 智能连接及智能家居：收入同比下降12.6%至16.9亿港元
• AI相关产品：公司积极布局，聚焦AR/XR赛道，为未来增长提供新动能

运营效率与盈利能力

• 毛利率：15.7%，同比下降1.6个百分点
• 主要影响因素：创新业务收入增长、大尺寸产品结构变化、面板成本上涨
• 费用率：综合费用率同比下降4.0个百分点，公司强化全球经营能力，提高运营效率
• 存货周转：提速，增强长期能力建设
• 净利润：经调整归母净利润同比增长100.1%，显著提升

投资建议

• 评级：维持“买入”
• 目标价格：未明确
• 业绩预期：预计2025-2027年经调整归母净利润分别为20.4亿/24.6亿/28.7亿港元（原预期为18.9亿/22.6亿）
• 市盈率：对应9.7×/8.0×/6.9×
• 增长驱动：TV业务持续增长、创新业务快速发展，尤其是光伏与全品类营销

风险提示

• 市场环境波动：可能影响整体业绩表现
• 原材料价格波动：尤其是面板成本上涨对毛利率构成压力
• 外币汇兑风险：影响海外业务利润
• 降本增效与新业务盈利改善不及预期：可能拖累长期增长潜力

作者信息

• 孙谦：分析师，SAC执业证书编号S1110521050004，邮箱sunqiana@tfzq.com
• 宗艳：分析师，SAC执业证书编号S1110522070002，邮箱zongyan@tfzq.com
• 赵嘉宁：分析师，SAC执业证书编号S1110524070003，邮箱zhaojianing@tfzq.com

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资料来源：聚源数据