20260513-国金证券-TCL电子-01070.HK-业绩增速高于预告中枢_海外表现亮眼_4页_1mb

总结：TCL 电子2026年一季报分析

核心内容

TCL 电子在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，其营收和净利润均超过市场预期，同时海外市场表现尤为突出，成为推动增长的重要因素。

主要财务表现

• 营收：2026Q1实现营收292.25亿港元，同比增长15.3%。
• 归母净利润：归母净利润50亿港元，同比增长123.6%；经调整归母净利润3.84亿港元，同比增长140.0%。
• 毛利率：2026Q1毛利率达到16.1%，同比提升1.5个百分点。
• 净利率：2026Q1净利率为1.2%，同比提升0.6个百分点。
• 费用率：销售费用率下降0.3个百分点至7.8%，管理费用率下降0.4个百分点至4.7%，研发费用率略有上升0.1个百分点至2.4%，财务费用率保持稳定。

经营分析

显示业务表现

• 总收入：显示业务收入195.23亿港元，同比增长19.0%。
• 毛利率：毛利率提升至17.0%，同比提升2.5个百分点。
• 大尺寸显示：大尺寸显示业务收入167.15亿港元，同比增长17.2%，毛利率提升至17.5%，同比提升3.0个百分点。
  • Mini LED TV：全球出货规模同比增长102.1%，占比提升至15.4%；海外出货量同比增长178.3%，占比提升至14.2%。
• 海外市场：海外市场大尺寸显示业务收入121.08亿港元，同比增长23.2%。TCL TV在全球超20个国家市占率稳居前三，品牌影响力和渠道覆盖持续增强。
• 国内市场：国内市场大尺寸显示业务收入46.07亿港元，同比增长3.9%，展现出较强的品牌韧性。
• 中小尺寸显示：收入25.29亿港元，同比增长26.3%。
• 智慧商显：收入2.79亿港元，同比增长105.1%。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为30.7亿港元、36.4亿港元和42.9亿港元，同比分别增长23.0%、18.7%和17.9%。
• 估值：当前股价对应PE分别为12.8倍、10.8倍和9.1倍。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 面板价格波动
• 海外需求不及预期
• 外汇波动
• 竞争加剧

财务指标趋势

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：三张报表预测摘要

损益表（港币 百万）

现金流量表（港币 百万）

资产负债表（港币 百万）

比率分析（部分关键指标）

相关报告

1. 《TCL 电子（1070.HK）更新报告：携手索尼，开启全球进击...》（2026.4.16）
2. 《TCL 电子（1070.HK）事件点评：携手索尼，重塑全球格局》（2026.3.31）
3. 《TCL 电子港股公司点评：超额完成激励目标，海外高增亮眼》（2026.3.29）