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与韩国 Jeisys 签订经销协议，进军光电抗衰赛道总结

核心内容

爱美客近日与韩国医美设备公司 Jeisys Medical Inc. 签订了独家经销协议，授权其在中国内地推广、分销、销售 Jeisys 旗下两款皮肤无创抗衰仪器 Density 和 LinearZ，以及配套耗材。该协议有效期为10年，自产品获得 NMPA 批准起生效。

主要观点

• Jeisys 公司背景：Jeisys 是一家韩国医美设备上市公司，业务覆盖 40+ 国家和地区，拥有 射频、超声波、激光 等多个领域的产品管线，产品已通过 美国FDA 和 韩国MFDS 批准。
• 产品介绍：
  • Density：射频设备，适用于面部及眼周，温度范围为 65–75°C。
  • LinearZ：超声设备，分为点模式和线性模式，其中线性模式可将治疗时间缩短 62%，并减轻疼痛感。
• 市场前景：中国光电医美市场处于 低渗透、高增长 阶段，消费人次和客单价仍有较大提升空间。2024年4月起，射频治疗类设备（含家用）将统一按三类医疗器械管理，监管趋严 将限制家用产品销售，利好医美机构 项目增长。
• 对爱美客的影响：
  • 扩充产品管线：引入成熟产品，丰富医美皮肤科品类，提升公司在光电抗衰领域的竞争力。
  • 长期增长潜力：新业务将为公司带来新的营收和利润增长点，但对本年度业绩暂无影响，需等待产品注册完成。

关键信息

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 预计 2023–2025 年 营收分别为 28.48/38.12/50.11 亿元，归母净利润分别为 18.64/25.15/33.23 亿元。
• 对应 PE 分别为 38/28/22 倍，显示估值逐步下降，但盈利增长显著。

盈利预测

财务指标

风险提示

• 注册审批风险：产品需通过 NMPA 注册方可销售。
• 外部宏观环境变动风险：市场环境变化可能影响业务发展。
• 医美政策变动风险：政策调整可能对行业产生影响。

结论

爱美客通过与 Jeisys 的合作，成功进入光电抗衰领域，为公司带来新的增长点。尽管短期内对业绩影响有限，但长期来看，该合作将增强公司在医美行业的竞争力，推动其在光电赛道的布局。分析师认为公司具备较强的 研发、获证、渠道能力，未来增长可期，维持“增持”评级。