A股2024年一季报暨2023年报分析总结之分红篇：分红意愿提升明显，关注潜在股息率提升的细分领域-240508-申万宏源-14页_1mb

2024年A股分红意愿提升分析总结

核心内容

2024年5月8日发布的报告分析了2023年A股上市公司的分红情况，指出整体分红意愿显著提升，分红总额、分红比例和股息率均有所增长。尽管2023年归母净利润增速仍小幅负增长，但分红表现依然积极。报告还探讨了不同行业和所有制企业的分红差异，并识别出具有稳定分红潜力的行业。

主要观点

分红总额与比例提升

• 分红总额：2023年A股总体分红总额超过2.2万亿元，非金融和“三桶油”口径分别为1.3万亿元，较2022年分别提升1.7%和5.7%。
• 分红比例：2023年全部A股分红比例从38.1%提升至43.4%，大小公司及各大类板块均有显著提升。
  • 非金融石油石化前1/4公司分红比例从39.9%提升至44.3%。
  • 后1/4公司分红比例从32.0%提升至40.8%。
  • 主板市值100亿以上公司分红比例从37.7%提升至38.7%。
  • 50亿以下公司分红比例从31.4%提升至38.2%。
  • 创业板市值100亿以上公司分红比例从26.3%提升至36.8%。
  • 50亿以下公司分红比例从30.2%提升至44.1%。

分红提升行业

• 分红公司数量占比高：食品饮料（69%）、通信（65%）、纺织服饰（61%）、煤炭（60%）、轻工（53%）、家电（52%）。
• 提升幅度大：轻工（+14%）、基础化工（+12%）、电子（+11%）、医药（+10%）、有色金属（+10%）。
• 消费板块分红比例最高：消费板块分红比例达57.6%，医药、科技板块提升明显。
• 医药生物：分红比例从31.0%提升至40.9%。
• 科技板块：分红比例从42.7%提升至51.0%。

所有制企业差异

• 央企分红比例下降：从38.9%降至37.6%。
• 地方国企提升：从37.9%升至40.6%。
• 民企提升明显：从31.4%升至39.8%。
• 资本开支差异：央企资本开支同比增速（TTM）趋势向上，24Q1为17.9%；地方国企和民企资本开支同比增速（TTM）趋势下行，24Q1分别为7.7%和-4.9%。

公募基金对高股息组合的配置

• 股息率 > 5%：当前公募持仓占比为7.3%，较23Q4提升2.0个百分点，配置系数为0.36倍，较23Q4提升0.04。
• 股息率 > 4%：当前公募持仓占比为11.2%，较23Q4提升3.1个百分点，配置系数为0.47倍，较23Q4提升0.08。
• 股息率 > 3%：当前公募持仓占比为17.1%，较23Q4提升6.2个百分点，配置系数为0.54倍，较23Q4提升0.12。

关键信息

持续稳定分红行业

• 现金健康度：冗余现金有能力覆盖分红的公司占比较高的行业包括金融、交运、公用事业、家电、食品饮料、油气等。
• 资本开支稳定：资本开支同比增速波动性较低且近期不具备大幅上升趋势的行业。
• 盈利能力稳定：ROE绝对水平较高、波动性较低且近期不具备大幅下降趋势的行业。

未来潜力分红行业

• 筛选条件：
  1. 资本开支TTM增速趋势下行且增速历史分位数小于50%。
  2. 2023年分红总额、股息率、分红比例相较于2022年均上升。
• 重点行业：电池、设备类（通用设备、专用设备、计算机设备）、中药等。

图表目录

• 图1：A股上市公司年度分红总额不断提高
• 图2：多数行业分红意愿提升
• 图3：A股-分红比例
• 图4：非金融石油石化大小公司-分红比例
• 图5：主板公司分红比例：小市值公司提升明显
• 图6：创业板公司分红比例：小市值公司提升明显
• 图7：大类板块分红比例：消费分红比例高，TMT提升明显
• 图8：主要指数分红比例
• 图9：不同所有制企业-分红比例：民企提升明显
• 图10：不同所有制企业-分红比例（剔除银行）：民企提升明显
• 图11：央企资本开支同比增速趋势向上，地方国企&民企趋势向下
• 图12：利润改善+提升派息比例集中在消费行业
• 图13：2023年主要指数股息率均有所提升
• 图14：2023年一级行业分红总额、分红比例、股息率都在上升的一级行业
• 图15：2023年行业分红总额、分红比例、股息率都在上升的二级行业：电池、非金属材料、食品加工、非白酒等
• 图16：24Q1高股息组合（股息率 > 5%）获公募基金加仓
• 图17：24Q1高股息组合（股息率 > 5%）获公募基金加仓（剔除金融）
• 图18：24Q1高股息组合（股息率 > 4%）获公募基金加仓
• 图19：24Q1高股息组合（股息率 > 4%）获公募基金加仓（剔除金融）
• 图20：24Q1高股息组合（股息率 > 3%）获公募基金加仓
• 图21：24Q1高股息组合（股息率 > 3%）获公募基金加仓（剔除金融）
• 图22：冗余现金有能力覆盖分红的公司占比较高的行业
• 图23：ROE和资本开支相对稳定的行业
• 图24：未来分红潜力行业筛选

风险提示

• 本报告基于历史业绩数据，后续分红情况可能受到政策等因素影响，出现非线性变化。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，证券分析师具有合法执业资格。
• 本公司隶属于申万宏源证券有限公司，已取得证券投资咨询业务许可。
• 客户可通过compliance@swsresearch.com索取披露资料或登录www.swsresearch.com查询从业人员资质等信息。