20171211-招商证券-食品饮料行业周报_五粮液批价回升_伊利低线市场抢眼_18页_1mb

食品饮料行业周报总结 (2017.12.10)

核心内容

本周食品饮料行业表现稳健，整体基本面持续向好，市场情绪有所调整但利好不断累积，行情跃跃欲试。重点推荐一线白酒及大众龙头，同时关注次高端白酒和食品板块的布局机会。

主要观点

• 白酒板块：五粮液批价回升，渠道利润达预期，茅台“云商平台”降低价格飞涨风险，剑南春提价引领次高端白酒价格带向400元以上蓝海挺近。
• 乳制品板块：伊利在低线市场表现抢眼，畅意在饮料渠道强势布局，品牌整合潜力大。同时，西部牧业因生产管理问题受到监管。
• 肉制品板块：双汇发展销量持续正增长，库存逐步改善，2018年有望迎来开门红。
• 市场情绪：市场整体预期降至年初以来低点，板块估值极具吸引力，现价配置正当时。
• 投资建议：推荐茅台、伊利、五粮液、洋河、古井贡、泸州老窖、沱牌舍得、山西汾酒、水井坊、安琪酵母、双汇发展、中炬高新、海天味业等公司。

关键信息

一、白酒板块

• 茅台：
  • 各地一批价报1550-1600元，环比持平。
  • 云商平台公告，降低价格快涨风险，执行标杆价格，电商销售额持续增长。
  • 预计2018年电商额度继续增加，销售策略更加清晰。
• 五粮液：
  • 上海、成都一批价报850元，合肥报840元，环比上升40元左右。
  • 渠道利润接近15%目标，华东营销中心完成全年任务98.83%。
  • 2018年价量策略清晰，渠道增量消化无难度，批价上涨可能带动价格进一步提升。
• 剑南春：
  • 52度产品建议成交价提升至439元/瓶，较年初提升近20%。
  • 领先次高端白酒提价，带动行业进入量价齐升阶段，春节旺季值得期待。

二、乳制品板块

• 伊利股份：
  • 畅意在低线城市现代渠道表现强势，尤其在镇级四线市场。
  • 安慕希和基础白奶新鲜度最高，渠道布局积极。
  • 豆奶新品即将面世，有望整合植物蛋白饮料市场。
• 光明乳业：
  • 推出藜麦谷物牛奶新品，不使用乳粉，市场反响良好。
• 西部牧业：
  • 子公司西牧乳业因使用过期原料生产婴幼儿奶粉被通报，已进行整改。

三、肉制品板块

• 双汇发展：
  • 肉制品销量持续正增长，渠道库存逐步改善。
  • 2018年春节备货主要集中在1月份，有望迎来开门红。
  • 猪价周期下跌趋势确立，成本端下降带来更大利润弹性。

四、其他食品饮料板块

• 水井坊：
  • 部分产品提价，典藏系列零售价直逼五粮液。
• 金枫酒业：
  • 面临减持压力，股价表现不佳。
• 百润股份：
  • 获得政府补贴，但股价表现不佳。
• 食品价格波动：
  • 全国生猪、猪肉、鸡肉、鸭肉价格波动情况。
  • 原奶及恒天然奶粉价格走势。

五、市场表现

• 上证指数：3290，周涨跌幅-0.83%。
• 食品饮料板块：13,201.96，周涨跌幅1.75%。
• 涨跌幅前十：水井坊、沱牌舍得、口子窖、得利斯等表现较好。
• 净买入前十：沱牌舍得、老白干酒、水井坊等获得资金净流入。
• 净卖出前十：伊利股份、五粮液、双汇发展等出现资金净流出。

六、下周重要信息提示

• 股东大会安排：三全食品、龙大肉食、来伊份、安记食品等公司将召开股东大会。

七、重点公司估值表

• 高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡、水井坊、沱牌舍得、山西汾酒等公司估值高，投资评级为强烈推荐-A。
• 大众食品：伊利股份、双汇发展、海天味业、安琪酵母、中炬高新等公司估值良好，投资评级为强烈推荐-A或审慎推荐-A。
• 中性评级：青岛啤酒、燕京啤酒等公司投资评级为中性。

结论

食品饮料行业基本面持续向好，板块估值极具吸引力，市场情绪调整后，行情有望回升。建议现价配置一线白酒及大众龙头，精选次高端，尽享来年成长空间。