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可转债市场周报总结

核心内容

本周可转债市场呈现一级市场融资额大幅增长与二级市场震荡下行的格局。分析师马丽娜与研究助理张婧怡发布报告，分析市场动态并提出投资建议。

主要观点

一级市场情况

• 净融资额大幅波动：1月20日至1月26日，可转债发行金额为269.17亿元，偿还金额为0.35亿元，净融资额达268.82亿元，环比增加261.2亿元。
• 新发行可转债：共6只可转债上市发行，其中上银转债发行规模达200亿元，是本周发行最大规模的转债。
• 核准发行：3家公司通过证监会核准发行可转债，分别为三花智控（30亿元）、环旭电子（34.5亿元）和拓尔思（8亿元）。
• 发行前进展：15家公司有可转债发行前进展，其中7家公司通过发审委审核，3家公司通过证监会核准。

二级市场情况

• 市场大幅震荡：中证转债指数周环比下跌0.48%，两市转债总成交额为2528.68亿元，环比下跌17.9%。
• 行业涨少跌多：申万行业中，涨幅居前的行业为食品饮料、农林牧渔、有色金属、医药生物、汽车；跌幅居前的行业为通信、纺织服装、国防军工、休闲服务、建筑装饰。
• 估值指标变化：
  • 转股溢价率周环比下降1.58%，至29.01%，位于55%分位。
  • YTM周环比下跌0.32%，至-0.48%，位于0.14%分位。
  • 隐含波动率环比上涨0.47%，至0.87%，位于87%分位。
  • 转债均价环比上涨0.6元，至130.34元，位于100%分位。
• 个券涨少跌多：共79只个券收涨，262只个券收跌。涨幅大于10%的转债有18只，跌幅大于5%的有39只。建议关注估值较低且换手率增加的个券，如明阳转债、福莱转债、隆20转债、金能转债、晨光转债、雅化转债、蓝帆转债、中矿转债、巨星转债。

关键信息

• 资金驱动：随着业绩预告逐步披露，市场主要驱动因素由基本面转向资金驱动。
• 顺周期行情：当前顺周期行情已进入下半程，市场波动显著增加。
• 投资建议：
  • 后续重点关注量价齐升及基本面良好的个券。
  • 双低类个券虽处于低位，但不构成配置理由。
  • 维持关注消费、周期类行业个券。
  • 打新需谨慎，选择优质个券参与，避免破发风险。
  • 建议关注的个券包括隆20转债、隆利转债、赣锋转2、安20转债、海容转债、歌尔转2、明阳转债。

风险提示

• 权益市场大幅波动
• 业绩不及预期
• 短期发行规模过大

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

联系信息

• 分析师：马丽娜，SAC NO: S1150520120001，电话：022-28451615，邮箱：malina@bhzq.com
• 研究助理：张婧怡，SAC NO:S1150119090001，电话：022-23861355，邮箱：zhangjy@bhzq.com

渤海证券研究所

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  • 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码：300381，电话：（022）28451888，传真：（022）28451615
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研究团队

• 副所长&产品研发部经理：崔健，电话：+862228451618
• 汽车行业研究小组：郑连声（+862228451904），陈兰芳（+86 22 2383 9069）
• 机械行业研究：郑连声（+862228451904），宁前羽（+862223839174）
• 非银金融行业研究：徐中华（+86 10 6810 4898），王磊（+862228451802）
• 银行业研究：徐中华（+86 10 6810 4898），吴晓楠（+86 22 2383 9071）
• 医药行业研究：陈晨（+862223839062）
• 计算机行业研究：徐中华（+861068104898）
• 家电行业研究：尤越（+862223839033）
• 传媒行业研究：姚磊（+862223839065）
• 食品饮料行业研究：刘瑞（+862223861670）
• 宏观、战略研究&部门经理：周喜（+862228451972）
• 固定收益研究：朱林宁（+862223873123），马丽娜（+862223869129），张婧怡（+862223839130），李济安（+862223839175）
• 金融工程研究：宋旸（+862228451131），陈菊（+862223839135），郭琳姗（+862223839127），韩乾（+862223839192），杨毅飞（+86 22 2383 9154）
• 博士后工作站：
  • 张佳佳（资产配置）：+86 22 2383 9072
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  • 刘精山（货币政策与债券市场）：+862223861439
• 综合管理：
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