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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对当前市场中基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块进行了综合分析，涵盖价格走势、供需变化、库存情况、政策影响及操作建议等多个方面。报告指出，近期市场受宏观经济、供需变化、政策调控及国际事件等多重因素影响，整体呈现震荡格局，建议投资者根据市场动态谨慎操作。

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基本金属分析

铜

• 价格走势：铜价昨日冲高后回落，夜盘受美联储潜在加息预期压制。
• 供应端：Antapaccay 铜矿恢复生产，但南美供给扰动仍存，加工费报价回落。
• 需求端：华东华南平水铜贴水缩小，精废价差维持在1350元附近。
• 操作建议：短期美元强势，建议观望，等待国内需求恢复及低位买入机会。

铝

• 价格走势：铝价有所下行，受LME交仓影响，市场对隐形库存担忧再起。
• 供应端：云南减产预期较强，但具体数量尚未明确。
• 需求端：下游生产逐渐恢复，华东华南贴水成交。
• 操作建议：短期震荡，关注国内需求恢复及低位买入机会。

锌

• 价格走势：锌价震荡偏弱，夜盘小幅跳水。
• 供应端：物流运输问题及下游复工情况影响累库幅度。
• 需求端：节后消费信心乐观，部分刚需订单恢复，但整体交投清淡。
• 操作建议：短期震荡，建议观望，关注下游消费复苏预期差。

铅

• 价格走势：铅价震荡上行，夜盘承压后震荡下行。
• 供应端：再生铅厂产能恢复，下游开工提高。
• 需求端：持货商积极贴水出货，但下游成交意愿偏弱。
• 操作建议：预计在14500-16500区间震荡，建议以区间操作为主。

镍

• 价格走势：SHFE镍上涨1.31%，进口镍现货对沪镍升水。
• 供需情况：镍矿供应稳定，镍铁价格持平，新能源硫酸镍价格小幅上涨。
• 宏观因素：美联储偏鸽派表态影响有限，关注国内信贷数据。
• 产业动态：新能源乘用车销量回落，但公司冰镍产线稳步推进。
• 操作建议：短期高波动，关注相关事件落地，建议观望。

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黑色产业分析

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢震荡偏弱，收于16800元/吨。
• 库存情况：多地不锈钢产品累库增量创新高。
• 操作建议：短期震荡，关注信贷数据对地产需求的指引。

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农产品市场分析

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆变动不大，USDA报告基本符合预期。
• 供给端：阿根廷产量下调，影响市场预期。
• 需求端：美豆压榨调低，结转库存小幅上升。
• 操作建议：国内豆粕库存中等，单边跟随国际市场，关注阿根廷产量。

玉米

• 价格走势：c2303合约继续下行。
• 供给端：年后农户售粮意愿增加，现货价格承压。
• 需求端：深加工及养殖端亏损，需求偏弱。
• 操作建议：期价重心预计下移，关注出口和工业消费变化。

油脂

• 价格走势：马盘收高，消化印尼供应忧虑。
• 供给端：马棕产量季节性减产，出口预期下降。
• 需求端：国内油脂需求变化是中期关注重点。
• 操作建议：短期偏震荡，中期关注产区产量及国内需求。

鸡蛋

• 价格走势：现货价格少数走弱，jd2305合约下跌。
• 供需情况：终端需求偏弱，蛋鸡存栏低位，年后需求淡季。
• 操作建议：期价预计区间震荡，关注存栏及需求变化。

生猪

• 价格走势：lh2303合约窄幅震荡。
• 供给端：集团企业出栏量增加，散户抗价情绪存在。
• 需求端：需求淡季，屠企分割比重增加。
• 操作建议：短期供强需弱，预计猪价偏弱运行。

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能源化工分析

尿素

• 价格走势：交投延续弱势，现货价格偏稳定。
• 供需情况：春耕预期支撑，但供应充足，库存压力增加。
• 操作建议：05合约逢偏低多头配置，关注煤价及春检计划。

LLDPE

• 价格走势：夜盘小幅上涨，基差走弱。
• 供需情况：供应压力加大，进口窗口关闭。
• 操作建议：短期震荡，中期关注买塑料空PP策略。

PTA

• 价格走势：现货价格稳定，基差走强。
• 供需情况：PX供应偏紧，聚酯需求低位，PTA预计季节性累库。
• 操作建议：短期关注做多PTA加工费，中期关注需求复苏及装置检修情况。

甲醇

• 价格走势：高位回落，震荡运行。
• 供需情况：MTO检修兑现，下游需求转弱，煤价下移。
• 操作建议：中期逢高空配，关注煤价及春检计划。

PP

• 价格走势：夜盘小幅震荡。
• 供需情况：供应压力逐步加大，下游开工率回升。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空利润，关注下游补库存情况。

EB

• 价格走势：主力合约小幅下跌。
• 供需情况：国产供应逐步去库，下游开工率回升。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注下游复工情况，中长期可逢高做空苯乙烯利润。

MEG

• 价格走势：现货价格下跌，基差走强。
• 供需情况：供应端开工负荷提升，需求端聚酯开工负荷回升。
• 操作建议：短期观望，关注3月装置转产及传统需求旺季。

原油

• 价格走势：油价受土耳其地震影响，关注杰伊汉港口恢复情况。
• 供需情况：美国原油库存符合预期，但产量增加，汽柴油库存累积。
• 操作建议：短期交易情绪乐观，关注供应恢复及后续数据。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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