20230129-太平洋-医药行业周报_医药板块持续回升_关注疫后诊疗修复带来的投资机会_20页_1mb

报告摘要

医药板块持续回升，关注疫后诊疗修复带来的投资机会

核心内容概述

本报告主要分析了2023年初医药板块的市场表现及未来投资机会，重点关注FDA现代化法案2.0对基因修饰动物模型行业的影响，以及疫情防控政策调整对医药行业带来的机遇。同时，报告还讨论了医药产业制造升级、竞争格局变化、估值修复逻辑和相关投资标的。

主要观点

1. FDA现代化法案2.0的影响

法案背景：2022年12月，美国总统拜登签署FDA现代化法案2.0，旨在减少对动物实验的依赖，推动更优实验模型的发展。
法案内容：
- 将“临床前试验（包括动物试验）”替换为“非临床试验”。
- 推动非动物实验方法（如细胞实验、微生理系统、生物打印与计算机模型）的应用。
替代方案现状：
- 干实验（如计算机模拟）和湿实验（如类器官芯片）尚不足以完全替代动物实验。
- 类器官芯片和人源化小鼠模型（如PDX模型）是更具潜力的替代方案。
- PDX模型在临床结果预测方面表现优异，阳性预测值和阴性预测值分别达85%和91%。
相关标的：南模生物、药康生物、百奥赛图等。

2. 疫情后诊疗需求修复带来的投资机会

疫情防控政策边际放缓：2022年11月，国务院调整疫情防控措施，包括缩短密接管理时间、取消中风险区等，推动诊疗需求释放。
推荐标的：
- 医疗服务板块：爱尔眼科、通策医疗；
- 药店板块：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳；
- 抗疫设备：迈瑞医疗、鱼跃医疗、美好医疗；
- 新冠检测：万孚生物、金域医学；
- 新冠疫苗：丽珠集团、康希诺、智飞生物；
- 新冠药物：君实生物、众生药业等。

3. 行业趋势与投资建议

中长期趋势：
- 集采影响：集采推动行业竞争格局优化，企业需持续开发和迭代产品以维持利润空间。
- DRG/DIP改革：改革促使医院提升诊疗效率与质量，优秀民营医疗机构更具竞争优势。
- 产业升级：国内医药产业正向全球价值链上游迁移，制造能力提升，竞争力增强。
重点推荐领域：
- 生命科学支持产业链：键凯科技、诺唯赞、百普赛斯、奥浦迈、义翘神州、近岸蛋白；
- 高端医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学、华大智造；
- 血制品：华兰生物、派林生物、天坛生物、博雅生物；
- 脱敏制剂：我武生物；
- 药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂；
- 二类疫苗：智飞生物、万泰生物、百克生物。

关键信息

1. 行情回顾

医药板块整体表现：2023年1月16日至20日，医药板块上涨2.49%，跑输沪深300指数0.14pct，跑输创业板指数1.24pct。
子板块表现：
- 医疗服务上涨4.44%；
- 化学制剂上涨4.35%；
- 其他子板块普遍上涨，除医药流通外。
整体估值：医药板块整体估值（TTM）为27.45，溢价率141.54%，处于相对低位。

2. 资金动向

北向资金：陆港通医药行业持股市值为2209.41亿元，环比增加81.4亿元。
南下资金：港股通医药持股市值为1059.57亿港币，部分公司如药明生物、信达生物获净增持。

3. 估值与盈利预测

代码	名称	最新评级	2021 EPS	2022E EPS	2023E EPS	2024E EPS	2021 PE	2022E PE	2023E PE	2024E PE	股价（2023/01/20）
300122.SZ	智飞生物	买入	6.4	4.6	5.9	7.2	36	23	18	15	104.58
300601.SZ	康泰生物	买入	1.8	0.3	1.6	2.1	102	109	24	18	37.47
600161	天坛生物	买入	0.6	0.5	0.6	0.7	62	46	39	32	24.17
002007.SZ	华兰生物	买入	0.7	0.9	1.0	1.2	33	27	23	20	23.20
603233	大参林	买入	1.0	1.1	1.4	1.7	29	36	29	23	39.57
300760	迈瑞医疗	买入	6.6	8.0	9.7	11.8	70	42	35	29	341.05
300832	新产业	买入	1.2	1.6	2.1	2.6	37	35	27	21	55.90
600529.SH	山东药玻	买入	1.0	1.1	1.3	1.6	45	27	22	18	28.47
300482	万孚生物	买入	1.4	3.3	2.3	2.6	27	10	14	12	31.92
000513	丽珠集团	买入	1.9	2.1	2.4	2.8	22	17	14	13	34.51
688185	康希诺	买入	7.7	0.4	2.8	4.3	-190	391	52	34	146.71
688180	君实生物	买入	(0.8)	-1.6	-0.9	-0.1	-31	-39	-74	-1,163	63.59
002317.SZ	众生药业	买入	0.3	0.5	0.5	0.6	-23	55	47	41	24.58
688356	键凯科技	买入	2.9	3.8	5.1	6.7	236	43	32	25	164.00
688276	百克生物	买入	0.6	0.9	1.4	2.0	68	81	51	37	74.00
603392	万泰生物	买入	3.3	5.2	6.8	8.1	195	26	20	17	135.80

风险提示

技术迭代风险：新技术可能对现有业务造成冲击。
研发风险：研发周期长、成本高，存在失败风险。
政策风险：政策变化可能影响行业发展。
业绩不及预期风险：受疫情影响，部分企业业绩可能未达预期。
市场竞争加剧：行业竞争可能超预期。
医疗事故风险：医疗服务存在潜在风险。
境外疫情不确定性：全球疫情变化可能影响出口业务。
并购整合风险：并购项目可能面临整合困难。

总结

本报告指出，FDA现代化法案2.0为基因修饰动物模型行业带来新机遇，推动非动物实验方法的发展，但短期内仍需依赖动物实验。随着疫情防控政策边际放缓，医疗服务和药店板块有望迎来业绩与估值的双重修复。同时，医药产业制造升级趋势明显，重点关注生命科学支持产业链、高端医疗器械、血制品和二类疫苗等领域。建议投资者关注爱尔眼科、通策医疗、益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、迈瑞医疗、君实生物、众生药业、键凯科技、万泰生物等标的。

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