20260912-广发期货-钢材行情展望_需求偏弱+成本边际松动影响钢价回落走势_27页_3mb

钢材行情展望总结

核心内容

本报告分析了2026年钢材市场走势，指出当前钢价回落主要由需求偏弱和成本边际松动两方面因素共同作用。整体来看，钢材市场面临需求不足与成本端压力并存的局面，短期内钢价预计将维持震荡走势，存在回落压力。

主要观点

1. 钢价走势分析

• 本周钢价震荡回落，周五跌幅明显。
• 螺纹钢和热卷价格分别在3200和3400附近运行，处于运行区间上沿。
• 焦煤价格见顶回落，影响钢价走弱。
• 钢厂盈利水平下降至8%历史低位，显示成本压力显著。
• 预计短期钢价有回落压力，建议空单持有。

2. 供需格局

• 供应端：前8月钢材累计产量同比下降1.5%；焦煤供应趋紧，导致钢厂减产，铁水产量维持低位，五大材产量环比上升1.2%。
• 需求端：建筑业需求持续下降，制造业需求有所增长，但整体需求仍呈同比下降趋势。出口需求对钢价支撑有限。
• 库存情况：五大材库存维持去库趋势，螺纹钢库存下降明显，热卷库存小幅下降。

3. 成本端分析

• 铁矿石供应偏宽松，库存高位运行，成本端支撑较弱。
• 焦煤供应边际改善，但产量仍偏低，库存去库放缓，价格波动反复。
• 原料价格持续上涨挤压吨钢利润，钢厂盈利率下降至8%。

4. 需求结构

• 建筑业：2025年建筑用钢需求占比降至49%，较2020年下降10%。2026年1-7月地产投资同比下降19.2%，建筑业需求继续减量。
• 制造业：制造业用钢需求占比持续上升，2025年达到51%。机械行业用钢需求增速较快，汽车行业和造船业也维持较高增长。
• 出口方面：钢材出口量占产量11%，但出口增长对钢价支撑有限，出口订单未明显改善。

关键信息

1. 钢材市场供需

• 螺纹钢：产量环比上升2.5%，表需上升6.6万吨，库存下降13.8万吨。
• 热卷：产量环比下降4.5万吨，表需下降6万吨，库存下降1.9万吨。
• 五大材：产量环比上升1.2%，表需下降1.5万吨，库存下降18.3万吨。

2. 成本端变化

• 铁矿石：供应宽松，库存高位，成本支撑较弱。
• 焦煤：供应边际改善，但库存去库放缓，价格波动反复。
• 焦炭：第五轮提涨后，吨钢利润持续恶化。

3. 市场策略

• 单边策略：建议空单持有。
• 套利策略：在价格高位布局反套。
• 期权策略：钢价弹性不大，仍以双卖策略为主。

4. 行业分析

• 机械行业：用钢需求占比22%，2025年用钢需求同比增长1.7%，增速较快。
• 汽车行业：用钢需求占比8%，2025年同比增长10%。出口量持续增长，但面临高基数，预计2026年增幅放缓。
• 造船行业：用钢需求占比2%，2025年造船完工量同比增长11.4%，2026年预期增速扩大。
• 家电与集装箱行业：家电行业用钢需求占比2.3%，集装箱需求同比下降0.3%，但降幅收窄。

5. 政策与市场预期

• 基建投资：2026年1-7月基建投资同比增长4.3%，但增速转为负值，有效资金未显著增长。
• 地产政策：8月28日地产新政将预售制改为现房销售制，抑制需求增长预期。
• 财政政策：2026年专项债额度4.4万亿元，特别国债1.3万亿元，但政策效果有限。

总结

当前钢材市场面临需求疲软与成本压力双重影响，钢价震荡回落，短期内有进一步下行压力。制造业需求有所回升，但建筑业需求持续下滑，整体需求仍呈同比下降趋势。成本端方面，铁矿石供应宽松，焦煤供应边际改善但库存去库放缓，钢价缺乏上涨动力。建议投资者关注空单策略，同时考虑反套与双卖期权策略。展望下半年，内需增量有限，出口或成为主要支撑因素，但整体钢价弹性不大，市场走势仍以震荡为主。