20251215-华鑫证券-点评报告_政策定调提质增效_助力2026年A股盈利驱动行情_7页_378kb

2026年A股盈利驱动行情分析总结

核心内容

2025年中央经济工作会议于12月10日至11日在北京召开，会议分析当前经济形势并部署2026年经济工作。会议强调“提质增效”作为新的政策导向，标志着从增量扩张向存量优化转变，旨在提升经济发展质量，推动物价合理回升和产业向新向优发展。基于此政策基调，2026年A股市场预计将回归基本面驱动，重点关注盈利修复节奏。

主要观点

政策导向：从“以进促稳”转向“提质增效”

• 会议延续“稳中有进”的总体基调，提出五个新“必须”，强调发展质量的重要性。
• 从“以进促稳”到“提质增效”的转变，意味着政策重心由推动经济增长转向提升经济结构和效率。
• 通过扩大内需、优化供给、做优增量、盘活存量等措施，推动经济向高质量发展转型。

物价与盈利：结构性修复可期

• 宏观层面，政策组合发力有望推动2026年物价合理回升，PPI同比降幅预计收窄并转正。
• 中观层面，企业盈利修复将依赖三大支撑：
  1. 新质生产力：人工智能、生物医药、新能源等新兴产业将成为经济增长新引擎。
  2. 反内卷政策深化：重点在光伏、锂矿、化工等行业推进，缓解部分行业对价格的拖累。
  3. 海外需求韧性：非美地区需求强劲，“新三样”等优势出口产业有望保持高景气。

A股风格：先成长，再周期，后消费

• 2026年A股走势将更加依赖基本面，盈利驱动行情将逐步显现。
• 股市风格预计呈现“先成长、再周期、后消费”的趋势。
• 行业关注点将集中在：
  • 科技成长行业：如AI算力、AI应用、商业航天、机器人、核聚变、储能等；
  • 业绩改善行业：如光伏、锂矿、有色、化工、生猪等；
  • 出口出海行业：如AI海外算力、机械设备、电力设备等。

关键信息

• 政策基调：2026年经济工作将以“提质增效”为核心，推动经济结构优化。
• 物价预期：PPI有望从负增长逐步转正，推动企业盈利修复。
• 盈利支撑：新质生产力、反内卷政策、海外需求是企业盈利修复的三大支柱。
• 股市风格：成长股先行，随后是周期股，最后向消费扩散。
• 投资主线：关注科技成长、业绩改善和高景气出口行业。

风险提示

1. 国内政策不及预期：若政策执行力度不足，可能影响经济复苏进程。
2. 地缘政治风险再起：国际局势变化可能对出口和资本市场造成冲击。
3. 海外货币政策急转：美联储等主要央行货币政策转向，可能影响外资流入和市场情绪。

投资建议

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%
  • 增持：10%—20%
  • 中性：-10%—10%
  • 卖出：＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%
  • 中性：-10%—10%
  • 回避：＜-10%

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。
• 报告内容基于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 投资者应独立评估报告内容，并结合自身情况咨询专业顾问。
• 华鑫证券对因使用本报告而产生的后果不承担任何法律责任。
• 报告内容可能随时调整，不构成投资建议。