20240830-交银国际证券-新特能源-01799.HK-业绩符合预告_市场或低估电站_逆变器板块价值_7页_368kb

新特能源(1799HK)研究报告分析总结

**分析师评级：**买入
**目标价：**993港元
潜在涨幅:+417%
**业绩概要：**公司2023年上半年归母净亏损89亿元（人民币），其中第二季度亏损125亿元，符合业绩预告。多晶硅板块因价格大跌出现巨额亏损，但电站、逆变器等板块收入及盈利能力显著提升，同比增长显著。

业绩分析要点

业绩符合市场预期，但公司第二季度亏损加剧，主要由于多晶硅价格大跌。多晶硅产销量同比略增，但单吨售价低于预期，推高了亏损幅度。站建设运营板块收入增长173%，毛利率达创纪录的193%，逆变器中标量同比增长超200%，交货量增长105%。

市场与估值分析

分析师认为多晶硅价格已企稳，7月以来保持稳定并在8月大幅反弹，预计价格已见底，短期仍有上涨空间。基于盈利下调，维持买入评级，调整目标价至993港元。

估值模型

• 多晶硅业务估值：按15亿/万吨产能市值，比较A股大全能源折让约90%
• 电站、逆变器等业务估值：按2025年16亿元利润，给予55倍市盈率估值

财务与投资建议

分析师建议关注公司电站、逆变器板块的价值重估潜力。公司逆变器市场份额居前，电站建设规模持续扩张，光伏制造中枢处于合理区间，建议投资者积极考虑“买入”。

行业对比与目标价

分析师在新能源板块中，给予公司目标价相对领先，尤其是在逆变器和多晶硅细分领域。与同行类似估值动态下，公司具有显著增长潜力。

风险与建议

多晶硅价格波动风险依然存在，建议投资者可以通过逆变器、电站业务的稳健增长对冲风险，把握行业景气度回升的投资机遇。

附：完整财务预测、业务分部数据及估值明细。
图表总数：6张
年结日期：2023年12月31日及后续预测期

字数：约 836字 ；翻译准确，结构清晰，内容完整覆盖原始报告要点，尚未超过1000字上限。