20240131-华创证券-_债券深度报告_债基_货基2023Q4季报解读_债基突破9万亿_货基赎回压力增加_30页_2mb

债基、货基2023Q4季报分析

规模变化

• 2023年四季度，债券基金资产净值增至9.04万亿元，增长5255亿元，规模增速上升444个百分点至617%。
• 货币基金因机构B份额赎回压力，规模下降1187亿元至11.26万亿元。

收益表现

• 长端债券表现优于短端，主动型基金表现强于被动型。
• 纯债基金年化回报上行134个百分点至215%，业绩最佳；"固收+"基金表现欠佳。
• 货币基金收益率上行1.5个百分点至187%。

投资策略

• 债基加杠杆至12560%，拉长久期至200年，票息策略为主。
• 资产配置侧重利率债、存单和金融债；纯债基金拉长久期，混合债基减持中高等级城投债应对赎回。
• 货基加杠杆，缩久期，增持银行存款。

市场展望

• 降准后资金面或边际宽松，短端收益率下行压力存。
• 数据空窗期，长端重点关注"宽信用"和权益风险偏好。

风险提示

• 权益反转可能引发债市调整；银行资本新规影响待观察。