20180128-天风证券-有色金属行业报告_美元_经济_供给三者共振_基本金属是大行情_15页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

2018年初，有色金属行业迎来了一波上涨行情，主要受益于美元走弱、经济复苏以及供给端的紧张局势。基本金属如锌、铜、镍、锡等价格显著上涨，贵金属如黄金、白银也同步攀升。分析师认为，2018年将是锌、铜等金属价格的加速上涨年份，可能接近2007年牛市高点。

主要观点

• 美元走弱：美元的持续走软是推动金属价格上涨的重要因素，美国财长公开支持弱势美元，同时特朗普在Davos论坛的讲话表明美国政府在贸易政策上倾向于弱化美元。
• 经济复苏：海外经济尤其是欧美经济持续复苏，推动了对金属的需求，同时中国等新兴市场也在逐步恢复。
• 供给紧张：锌、铜等金属的供给周期处于低位，库存水平较低，加剧了价格上涨的压力。
• 政策支持：国内政策如“一带一路”推动贸易增长，而环保政策和资源收储预期对稀土等小金属价格形成支撑。
• 市场预期：分析师看好锌、铜、铝等金属的长期上涨趋势，同时认为锂钴原料供应紧张将持续，新能源汽车需求将推动其价格上涨。

关键信息

金属价格走势

• 贵金属：COMEX黄金上涨1.43%，白银上涨2.38%；沪金上涨0.34%，沪银上涨1.46%。
• 基本金属：LME铜、镍、锌、锡分别上涨0.20%、6.98%、2.00%、4.31%，铅小幅调整0.10%。
• 小金属：锂价格小幅回调，钴价格保持高位；锗价上涨，钨价略降。
• 稀土：稀土价格总体持稳，部分品种因补库和政策预期有所回升。

公司表现

• 有色金属板块：整体上涨2.1%，其中稀有小金属、钨、黄金板块涨幅较大。
• 重点公司：
  • 锌：西藏珠峰、驰宏锌锗
  • 铜：紫金矿业、江西铜业
  • 锂：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业
  • 稀土：北方稀土、新疆众和
  • 其他：华友钴业、东方锆业、中钨高新等公司业绩增长显著。

行业动态

• 印度：铝进口关税调整，黄金消费回升。
• 力拓：2017年铝产量下降，2018年预计维持在350-370万吨。
• SQM：解决与政府争议，增产锂盐，预计2025年碳酸锂产量达21.6万吨。
• 丰田：加码锂矿投资，推动电动汽车电池原材料价格掌控。
• 新能源汽车：2017年累计产销量超预期，2018年锂钴需求有望持续增长。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性变化可能影响金属价格波动。
• 全球经济低于预期：若经济复苏不及预期，可能对金属需求产生负面影响。
• 复产超预期：铜、铝、锌等金属若出现超预期复产，可能导致价格回调。
• 新能源汽车需求不及预期：若锂钴需求不及预期，可能引发价格调整。

投资建议

• 继续看多锌、铜、铝：分析师认为，锌和铜在2018年将迎来持续上涨，铝价也有望跟随上涨。
• 推荐关注龙头公司：如天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等锂钴龙头公司，其估值处于低位，具备较大修复空间。
• 关注政策影响：如稀土收储、环保政策等，对金属价格有显著支撑作用。

总结

2018年有色金属行业整体呈现上涨趋势，主要受美元走弱、经济复苏和供给紧张等因素驱动。锌、铜、镍、锡等基本金属价格大幅上涨，贵金属价格同步攀升。分析师认为，锌和铜将在2018年迎来加速上涨，有望逼近2007年牛市高点。同时，锂钴等新能源相关金属需求持续增长，但受政策和市场因素影响，短期内价格波动较大。行业整体表现优于沪深300，建议投资者关注行业龙头和政策受益品种，同时警惕复产超预期和全球经济不及预期等风险。