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报告摘要

金属板块总结

铝

核心内容：国内铝价缺乏消息刺激，跟随外盘震荡。
主要观点：
- LME三月期铝价下跌1.58%至2308美元/吨。
- 沪期铝夜盘跳空低开，主力2212合约收于18500元/吨。
- 现货市场成交未明显改善，下游压价采购为主。
- 广东市场成交价在18810元/吨上下，华东在18590元/吨左右。
- 低库存对价格有一定支撑，但产量稳中有升，进口增加，供给端趋增。
- 临近年末，消费难有明显向好，价格反弹空间有限。
操作建议：维持区间操作。

铜

核心内容：美元走弱支撑铜价，消费韧性较强。
主要观点：
- 主力2212合约收于66350元/吨，跌幅0.35%。
- 国内新能源和基建投资支撑铜消费。
- LME和上期所库存持续下降，沪铜Back价差高位。
- 美联储加息预期减弱，美元指数走弱带动铜价走高。
操作建议：短期震荡偏强，关注美国通胀数据。

镍

核心内容：消费向好支撑镍价，但全球供需过剩限制上涨空间。
主要观点：
- 主力2212合约上涨2.43%至197660元/吨。
- 菲律宾主矿区雨季影响供应，国内不锈钢需求回升。
- 新能源领域镍需求强劲，MHP供应偏紧。
- 全球纯镍库存处于历史低位，短期支撑偏强。
- 印尼新增产能释放，后续供需可能转为过剩。
操作建议：短期偏强运行，追高需谨慎。

铅

核心内容：低库存及出口预期支撑铅价，但需求减弱。
主要观点：
- 沪铅主力2212合约上涨1.54%至15525元/吨。
- 疫情影响散单货源，市场刚需成交为主。
- 供应端受疫情影响，短期增长有限，中长期预期回升。
- 出口预期上升，支撑价格上行。
操作建议：短期偏强，中长期建议观望。

锌

核心内容：供需双弱，中长期震荡为主。
主要观点：
- 沪锌主力2212合约下跌1.34%至23530元/吨。
- 现货市场成交偏弱，需求疲软。
- 低库存支撑价格，但成本端疲软限制上涨。
- 供应端恢复缓慢，需求端走弱。
操作建议：短期震荡，不建议操作。

铁矿石

核心内容：中期负反馈与年底经济会预期博弈，建议观望。
主要观点：
- 现货价格小幅上涨，但港口成交偏弱。
- 铁水产量回落，但空间有限。
- 需求进入季节性淡季，库存小幅上升。
- 政策扰动较大，流动性不足。
操作建议：建议观望。

焦炭

核心内容：需求端担忧抬升，盘面偏震荡。
主要观点：
- 现货价格下调，市场情绪偏弱。
- 需求疲软，炼厂出货稳定。
- 厂库及社会库存累库，供需偏弱。
操作建议：建议观望。

焦煤

核心内容：终端需求担忧，盘面偏震荡。
主要观点：
- 现货价格回落，市场情绪偏弱。
- 供应相对平稳，但需求受疫情和经济预期压制。
- 进口结构限制供给，未来需求或逐步改善。
操作建议：建议观望。

动力煤

核心内容：政策扰动大，流动性低，不建议操作。
主要观点：
- 产地价格涨跌互现，交投氛围趋冷。
- 港口供需双弱，价格重心下移。
- 冷空气影响供暖需求，但终端需求未明显改善。
- 铁路运力恢复有限，库存维持低位。
操作建议：不建议操作。

能化板块总结

原油

核心内容：EIA库存增加，油价回调。
主要观点：
- 原油库存大幅增加，国际油价连续第二日回调。
- 美国原油产量增加，出口减少。
- OPEC+减产预期及俄罗斯制裁影响供应。
- 美国中期选举结果影响市场情绪。
操作建议：关注宏观地缘消息，短期震荡。

沥青

核心内容：现货疲软，关注原油价格变动。
主要观点：
- 现货价格下调，市场商谈偏淡。
- 供应端维持稳定，需求端弱势。
- 厂库及社会库存累库，基本面承压。
操作建议：关注后期库存情况，短期弱势整理。

燃料油

核心内容：供需偏弱，驱动不足。
主要观点：
- 高硫燃油供应充足，需求淡季，价格弱势。
- 低硫燃油供应增加，需求提升有限。
- 价差震荡，未来可能收窄。
操作建议：短期弱势整理，关注原油价格变动。

PTA

核心内容：成本支撑较强，但需求疲软。
主要观点：
- 现货震荡整理，个别装置检修延长。
- 原油下跌，PX价格回落，PTA加工费低位。
- 供应端预期减少，但需求端仍偏弱。
操作建议：观望为主。

短纤

核心内容：跟随成本运行。
主要观点：
- 现货报价维稳，成交优惠放大。
- 期现基差偏弱，新凤鸣货源基差较高。
- 下游需求疲软，工厂产销维持刚需。
操作建议：观望。

甲醇

核心内容：下游亏损，需求偏差。
主要观点：
- 江苏现货价格下调，港口库存小幅累库。
- 烯烃需求疲软，利润亏损，后期需求预期差。
操作建议：观望。

尿素

核心内容：供需预期一般，建议观望。
主要观点：
- 山东现货价格上调，但整体需求疲软。
- 国内日产量环比下滑，四季度开工预期下降。
- 出口受限，库存预期累积。
操作建议：观望。

MEG

核心内容：预期累库，但估值低，弱势整理。
主要观点：
- 乙二醇价格弱势整理，现货基差走弱。
- 需求端边际走弱，供应端稳定。
- 估值低位，缺乏上行驱动。
操作建议：弱势整理，建议观望。

LPG

核心内容：向好预期增强。
主要观点：
- 国内现货价格维持稳定，国际油价回调。
- 丙烷相对坚挺，外盘价格走强。
- 随气温下降及管控放松预期，终端燃烧需求有望提升。
操作建议：有向好预期，建议关注。

PE & PP

核心内容：中长线偏弱，短期区间震荡。
主要观点：
- LLDPE现货价格8000元/吨，PP拉丝现货7820元/吨。
- 上游负荷正常，但原油价格偏弱。
- 下游需求疲软，采购意愿不强。
- 库存同比偏低，但去库速度放缓。
操作建议：短期震荡，中长期偏弱。

PVC

核心内容：供应下降，需求疲软，价格疲弱。
主要观点：
- PVC现货价格下跌，基差维持高位。
- 部分装置检修延长，西北地区受疫情影响。
- 供应受利润和疫情双重压制，开工率下降。
- 下游需求持续疲软，库存小幅回落。
操作建议：建议观望。

苯乙烯

核心内容：需求有所提升，基本面小幅偏多。
主要观点：
- 苯乙烯现货价格小幅上涨，基差维持高位。
- 下游需求恢复，开工维持高位。
- 库存平稳，基本面小幅偏多。
操作建议：短期偏多，但持续性待观察。

天然橡胶

核心内容：基本面偏弱，季节性支撑有限。
主要观点：
- 全球产区处于旺产季，但需求持续恶化。
- 国内库存维持低位，但季节性偏强。
- 外需疲软，出口窗口关闭。
操作建议：偏弱震荡，深跌困难。

农产品板块总结

油脂

核心内容：等待MPOB报告，短期承压偏弱。
主要观点：
- 国内油脂价格下跌，豆油最弱。
- 马棕库存预计回升，印尼出口levy可能开征。
- 国内豆油库存极低，但进口预期回升。
- 菜油增仓偏强，但整体仍偏弱。
操作建议：关注MPOB报告，短期观望。

花生

核心内容：上货有限，油厂采购震荡偏强。
主要观点：
- 花生现货价格平稳，油厂收购支撑走货。
- 基层惜售，上货量有限。
- 花生油订单量有限，下游采购积极性偏低。
操作建议：震荡抗跌，有走强机会。

纸浆

核心内容：下游需求有限，开工弱，价格震荡偏弱。
主要观点：
- 国际针叶浆发运量回升，进口预期增加。
- 国内木浆库存增加，下游需求疲软。
- 纸浆价格承压，短期震荡偏弱。
操作建议：观望。

豆粕

核心内容：内强外弱，价格震荡。
主要观点：
- 美国大豆产量上调，出口预期未变。
- 巴西丰产压制市场人气。
- 国内豆粕库存低位，现货基差暂无明显松动。
- 进口成本支撑价格，但需求预期有限。
操作建议：短线操作，关注政策和天气。

生猪

核心内容：回调幅度有限，高位震荡。
主要观点：
- 生猪价格下跌，但出栏体重增加。
- 政策调控和二次育肥释放支撑价格。
- 疫情反复抑制消费，但腌腊季预期支撑。
操作建议：高位震荡，关注政策和出栏节奏。

白糖

核心内容：短期支撑增强，但中长期供应压力大。
主要观点：
- 郑糖震荡上行，外糖上涨带动进口成本。
- 广西甘蔗成熟度偏低，开榨时间延后。
- 巴西、印度、泰国丰产，国际糖价上涨空间有限。
操作建议：短线操作，关注广西新季压榨进度。

宏观板块总结

股指

核心内容：市场缩量调整，关注疫情发展。
主要观点：
- 市场成交量缩减，北京、广州疫情反弹。
- 房地产和医疗板块走强，政策优化预期升温。
- 美联储加息节奏放缓，通胀回落支撑市场。
- 国内经济内需未改善，出口支撑减弱。
操作建议：窄幅震荡，关注政策和经济数据。

国债

核心内容：内需疲弱，继续看涨债市。
主要观点：
- 国债期货小幅走强，收益率曲线走平。
- 制造业PMI回落，外需下行，内需偏弱。
- 通胀数据超预期下行，通缩压力加大。
- 降准降息预期增强，债市仍有支撑。
操作建议：逢回调做多，关注政策和信贷数据。

黄金

核心内容：利空释放，美元走弱，金价反弹。
主要观点：
- 美国中期选举未达预期，投资者转向通胀数据。
- 鲍威尔讲话偏鹰，加息预期未减。
- 欧央行释放鹰派信号，美元承压。
- 黄金ETF持仓或有增仓迹象。
操作建议：短期反弹延续，但高度有限，关注通胀数据。

期货研究所信息

分析师：李明玉
执业资格号：F0299477
投资咨询资格号：Z0011341
审核人：李强

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