20180522-东兴证券-宏观经济周报_财政收入平稳增长_支出结构持续优化_19页_1mb

财政收入平稳增长 支出结构持续优化

核心内容总结

1. 财政收入与支出情况

2018年1-4月，全国一般公共预算收入达到69019亿元，同比增长12.9%，较1-3月下降0.7个百分点。其中，税收收入为60899亿元，同比增长16.5%，非税收入为1906亿元，同比下降12.9%。税收增长主要得益于经济稳中向好的态势，特别是增值税和消费税分别增长18.4%和24%。

财政支出方面，1-4月全国一般公共预算支出为65693亿元，同比增长10.3%，较1-3月下降0.6个百分点。其中，中央支出增长6.2%，地方支出增长11%。支出结构持续优化，农林水支出增速最快（20.4%），科学技术和教育支出也保持较快增长，反映国家对民生和科技发展的重视。

2. 货币政策与宏观杠杆率

央行发布2018年一季度货币政策执行报告，指出我国继续实施稳健中性的货币政策，加强流动性管理与预期引导。4月下旬央行降准旨在优化流动性结构，支持小微企业融资。2017年宏观杠杆率上升速度明显放缓，全年上升2.7个百分点至250.3%，主要得益于供给侧结构性改革、稳健货币政策和规范地方政府融资担保行为。

3. 产业结构演进规律

产业结构演进受到供给、需求及其他因素的影响，但其发展有普遍规律。随着人均收入提高，产业结构趋于相似，发达国家如美国、日本、韩国、法国和芬兰的产业结构演进趋势表明，人均收入影响论在不同国家均成立。我国已进入产业结构快速演变期，消费对经济的拉动作用逐步增强，第三产业对GDP的贡献超过第二产业。

4. 一周经济数据概览

• 工业：4月工业增加值同比增长7.0%，超预期。消费品零售总额增长9.4%，略低于预期。
• 货币市场：SHIBOR利率震荡上涨，国债收益率上升，票据贴现利率稳定，美元兑人民币中间价上升。
• 能源与化工：原油、天然气期货价格上涨，CCBFI综合指数上升。部分化工品如石脑油、粘胶短纤、尿素价格上涨，而橡胶、聚氯乙烯、烧碱、PTA价格下跌。
• 钢铁：螺纹钢、铁矿石价格下跌，热轧卷板、线材价格上涨，库存下降。
• 建材：部分城市水泥价格上涨，玻璃价格指数微降。
• 房地产：主要城市商品房成交面积上升，上海成交面积下降，北京和广州成交面积上升。
• 交通运输：波罗的海干散货指数、好望角型运费指数、巴拿马型运费指数下降，CCFI综合指数上升。
• 食品价格：蔬菜价格指数下降，22个省市生猪、仔猪、猪肉价格下降，CRB现货综合指数上升。
• 电影票房：本周中国电影票房收入下降。

主要观点

• 财政收入增长稳定，但增速有所放缓，非税收入下降趋势延续。
• 财政支出结构持续优化，重点投向民生和科技领域，但债务利息支出增长较快，给地方政府带来压力。
• 央行实施稳健中性货币政策，流动性合理稳定，同时推动结构性去杠杆。
• 产业结构演进与人均收入密切相关，我国正逐步向发达国家的产业结构趋近。
• 4月工业增加值和消费数据均表现良好，但部分行业如钢铁、化工、建材等出现价格波动。

关键信息

• 财政收入：1-4月全国一般公共预算收入同比增长12.9%，税收收入增长16.5%，非税收入下降12.9%。
• 财政支出：1-4月全国一般公共预算支出同比增长10.3%，农林水支出增速最快（20.4%）。
• 货币政策：央行继续实施稳健中性货币政策，4月降准优化流动性结构，支持小微企业。
• 宏观杠杆率：2017年宏观杠杆率上升速度放缓至2.7个百分点，2018年有望实现结构性去杠杆。
• 产业结构：我国进入产业结构快速演变期，消费和第三产业对经济拉动作用增强。
• 经济数据：4月工业增加值同比增长7.0%，消费品零售总额增长9.4%；部分能源和化工品价格上涨，部分下跌；房地产成交面积上升，但区域差异明显；交通运输行业出现运费波动；食品价格整体下行，但CRB指数上升。

研究人员与联系方式

• 谭淞：宏观经济分析师，执业证书编号S1480510120016，电话010-66554042，邮箱tansong@dxzq.net.cn
• 陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，电话010-66555181，邮箱chen_qq@dxzq.net.cn
• 研究助理：
  • 汤黎明：中央财经大学财政学博士，电话15201409467，邮箱soupdawn@126.com
  • 张怀志：经济学博士，研究方向为城镇化与空间经济，电话010-66555445，邮箱zhanghz@dxzq.net.cn