20230829-开源证券-瑞纳智能-301129.SZ-公司信息更新报告_二季度收入增长提速_下半年招标值得期待_4页_718kb

公司基本情况

• 股票代码：301129SZ，投资评级：买入（维持）
• 研究机构：开源证券，分析师：陈宝健、闫宁
• 核心业务：智慧供热领域，提供OT+IT+AI一站式解决方案（STORMAI），助力供热行业提质增效。

业绩分析

• 上半年业绩：2023年上半年收入11.0亿元，同比增长141.3%；二季度增速达176.4%，增长加速。净利润同比下降88.16%，但扣非净利润同比减亏75.98%，非经常性项目影响显著改善。
• 毛利率：2023年上半年毛利率51.97%，同比提升21.4个百分点，主要由供热节能工程业务驱动。
• 业务结构：智能换热机组/物联平衡阀/热量表/节能系统收入同比变动较大，工程类业务增长迅速。
• 现金流：经营性现金流净额-9.4亿元，同比改善256.3%，现金流压力缓解。

市场前景与项目进展

• 招标预期：公司业务季节性明显，7-9月为密集招标期，下半年业绩值得期待。
• 重大项目：2023年6月与枣庄市中区热力公司签订AI智慧供热节能服务合同，投资约11.4亿元，节能效益期10年，长期收益显著。
• 在手订单：截至2023年6月底，已签未履行合同金额57.9亿元，成长动能充足。

财务预测

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润28.2/36.7/47.8亿元，EPS 2.11/2.74/3.57元，PE从133.0倍下降至78.0倍。
• 毛利率与净利率：预计保持在55%-55.4%，净利率3%-3.3%，ROE从2022年的12.2%提升至2025年的18.8%。

风险提示

• 政策变动、技术开发进程、市场竞争加剧风险需关注。

财务摘要

• 收入与利润：2023-2025年收入预测110.4/142.8亿元，净利润从2023年的28.2亿增长至47.8亿，复合增长率30%-31%。
• 估值指标：PE从133.0倍降至78.0倍，PB 2.52-1.61倍，EV/EBITDA 14.2-8.5倍。

法律与免责声明

• 报告仅面向专业投资者（R4级别），观点基于公开信息，不构成投资建议，不保证准确性或完整性。详细内容请阅读完整研究报告。