20240424-国投证券-瑞纳智能-301129.SZ-短期业绩承压_今年行业或将受益于政策拉动_5页_710kb

瑞纳智能公司快报业绩总结

报告标题：瑞纳智能（301129SZ）公司快报
研究机构：国投证券股份有限公司

业绩概况

1. 2023年业绩下滑
   公司2023年实现营业收入432亿元，同比下降33.35%；归母净利润0.067亿元，同比下降66.59%；扣非归母净利润0.050亿元，同比下降69.55%。业绩下滑主要由订单减少导致收入下降，以及研发投入和人员成本增加等因素共同作用。

2. 2024年一季度业绩继续承压
   2024年第一季度，公司营业收入28.9617亿元，同比下降13.68%；归母净利润-902.25万元，同比下降233.33%；扣非归母净利润-1463.05万元，同比下降1257.56%。

业绩下滑原因

1. 订单减少
   公司主要产品（超声波热量表、智能模块化换热机组和智能物联平衡阀）2023年订单量均出现下滑，直接影响产品销量及营收。

2. 成本增加
   公司持续加大研发投入，同时引进大量项目交付人员，导致工资及各项费用增加，造成利润大幅下滑。此外，对外公益性捐赠也对公司利润有所影响。

核心优势

1. 技术研发与专利储备
   公司坚持自主研发核心技术，聚焦供热系统节能、冷热计量与智慧软件三大领域。截至2023年底，已取得授权专利346项，涵盖发明专利、实用新型专利、外观设计专利及软件著作权。

2. 商业模式
   公司采用EPC（工程总承包）+EMC（能源管理合同）商业模式，未来将继续优化市场组合战略，重点聚焦省会城市市场，以实现跨越式发展。

行业前景

随着物联网、AI等技术进入供热行业，智慧供热成为趋势，行业渗透率仍低。根据国家住建部《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，2024年将鼓励供热设施设备更新，推动“双碳”政策落地，政策利好有望带动行业及公司需求修复。

投资建议

国投证券维持瑞纳智能“买入-A”评级，6个月目标价1922元，对应2024年动态市盈率25倍。预计公司2024-2026年营业收入分别为492亿、585亿、681亿元；归母净利润分别为103亿、118亿、123亿元。