20241120-国盛证券-瑞纳智能-301129.SZ-核心受益地方化债的智慧供热领军者_4页_767kb

瑞纳智能（301129SZ）是一家专注于智慧供热领域的领先企业，最近的研究报告强调了其受益于国家化债政策的潜力。核心观点是，在“市场煤、计划热”模式下，国有供热公司普遍亏损并依赖政府资金，导致过去订单和项目落地缓慢。但11月初我国最大力度的债举措已下达6万亿元债务限额，将缓解地方财政压力，加速供热改造投资。

公司作为智慧供热行业领军者，下游客户以国有供热公司为主，产品能综合节能10%-30%，未来城市管网改造投资庞大（预计未来五年约60万公里管网升级，投资4万亿），将显著提升其业绩弹性。新疆业务也在扩张，公司已在伊犁州和乌鲁木齐设立子公司，销售占比有望上升。此外，公司积极布局碳化硅（SiC）半导体领域，该材料需求快速增长，用于5G、新能源汽车等，已研发成功8英寸晶体设备，有望成为新的增长点。

财务预测显示，2024-2026年归母净利润预计分别为0.8亿、1.1亿和1.4亿元，同比增长16%、40%和30%，当前股价PE为42、30和23倍。国盛证券维持“买入”评级，认为订单和项目推进将提速。风险包括政策推进、新区域和SiC业务不及预期。

总体来看，瑞纳智能在化债和城市更新背景下具有强劲增长潜力，建议投资者关注。