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瑞纳智能（301129.SZ）2023年业绩展望总结

核心内容概述

瑞纳智能是一家专注于城市智慧供热整体解决方案的国内领先企业，其业务涵盖供热核心产品的智能化研究与应用、全信息计量数据生产与管理、大数据体系构建、智慧化平台服务以及AI智能数据应用服务。公司凭借在智慧供暖领域的先发优势，持续受益于政策推动和市场需求增长，2023年业绩预期良好。

2022年业绩表现

• 预计归母净利润：1.85-2亿元，同比增长 8.02%-16.78%
• 预计扣非归母净利润：1.5-1.65亿元，同比增长 5.57%-16.13%
• 业绩增速放缓原因：受疫情封闭式管控影响，2022年9月、10月项目交付及验收工作不及预期，导致利润释放节奏放缓。
• 上半年及前三季度增长显著：2022年上半年归母净利润同比增长 127.73%，前三季度归母净利润同比增长 190.23%

2023年及未来业绩展望

政策与市场驱动

• 智慧供热需求上升：随着城镇化进程加快，建筑能耗增长，同时“双碳”目标对节能降耗提出更高要求，推动供热行业向智能化、信息化转型。
• 政策支持：2020年国务院提出老旧小区改造目标，2022年发布《城市燃气管道等老化更新改造实施方案(2022—2025年)》，明确推进供热系统改造，智慧供热成为重点发展方向。
• 市场机遇：公司抓住供热领域存量市场大规模改造和智慧供热产业升级的双重机遇，订单量较2021年度实现较大幅度增长。

业绩预测

• 预计2022-2024年营业收入：6.21/8.71/11.50亿元
• 预计2022-2024年归母净利润：1.99/2.76/3.66亿元
• 投资建议：首次给予买入-A评级，6个月目标价为92.75元，对应2023年25倍动态市盈率。

财务数据与估值指标

财务表现

• 营业收入增长率：2022年预计17.3%，2023年预计40.1%
• 净利润增长率：2022年预计16.0%，2023年预计38.9%
• ROIC：2022年20.8%，2023年预计39.0%，2024年预计51.0%
• 资产负债率：2022年预计14.7%，2023年预计20.9%，2024年预计19.3%

估值指标

• PE（市盈率）：2022年预计21.57倍，2023年预计16.28倍
• PB（市净率）：2022年预计3.03倍，2023年预计2.56倍
• P/S（市销率）：2022年预计9.58倍，2023年预计6.84倍，2024年预计5.18倍
• EV/EBITDA：2022年预计23.62倍，2023年预计16.00倍，2024年预计11.43倍

股价表现

• 12个月价格区间：45.07/80.04元
• 2023年2月2日股价：80.04元
• 6个月目标价：92.75元
• 相对收益：1M为3.5%，3M为1.5%，12M为33.8%
• 绝对收益：1M为11.5%，3M为15.2%，12M为25.5%

风险提示

• 老旧小区改造推进不及预期
• 新增供热面积不足
• “双碳”政策在供热行业的落地不及预期
• 新产品软件系统研发进展不及预期

公司评级体系

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息完整性与准确性，亦不构成投资建议，投资者需自行判断。

总结

瑞纳智能作为国内领先的智慧供热解决方案提供商，受益于政策推动和市场需求增长，2023年业绩有望显著提升。尽管2022年受疫情影响导致业绩释放节奏放缓，但公司已抓住智慧供热产业升级的机遇，订单量大幅增长。未来，随着疫情逐步缓解及政策实施推进，公司预计将在2023年实现业绩的快速增长，为投资者带来良好回报。