_贸易战_升级_中国仍有后招_警惕间接影响_（附美贸代2000亿关税意见征询书译文及商品金额汇总清单）_11页_754kb

中美贸易战研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年中美贸易战的升级情况，重点围绕美国对中国2000亿美元商品加征10%关税的事件展开。报告指出，尽管美国的行动看似突然，但其前期已有征兆，中国亦需调整应对策略，以应对美国的进一步制裁。同时，报告强调，虽然贸易战对中美两国的直接影响有限，但其间接影响将对全球经济产生深远影响。

主要观点

1. 美国贸易制裁有迹可循

• 美国对华贸易制裁虽在时间上显得提前，但其前期征求意见文件中已提及“进一步对2000亿美元中国产品加征10%关税”的计划。
• 这表明美国的单边行动并非完全出乎意料，而是按照既定路径推进。

2. 市场反应相对克制

• 美国对340亿美元商品加征25%关税后，市场反应较为平稳，美债收益率小幅下降，美元指数微升，道琼斯指数逆势上涨。
• 人民币、日元、欧元等主要货币也未出现剧烈波动，显示市场对贸易战的预期已部分消化。

3. 中国“以牙还牙”战略面临挑战

• 美国当前对华出口约为1700亿美元，而中国对美进口为5460亿美元，中国已无法再采取对等的关税报复措施。
• 中方虽未立即采取大规模反制，但通过放宽外资准入、吸引外资等手段，试图从内部瓦解美国的贸易政策基础。

关键信息

1. 美国拟加征关税商品清单

• 涉及6,031个税号，金额约2,000亿美元。
• 初期340亿美元关税已于2018年7月6日生效，新增2000亿美元关税预计于8月31日后正式实施。

2. 中美贸易数据

• 中国对美出口占GDP比重较低，美国对华贸易逆差占GDP比重较高，显示贸易战对两国经济的直接影响有限。
• 美国对华贸易逆差约为3,760亿美元，中美贸易摩擦涉及金额已接近美国对华出口总额上限。

3. 贸易战间接影响路径

• 产业链重组：全球高效分工受阻，生产效率下降，消费水准难以维持。
• 总需求冲击：企业扩产信心受挫，消费者薪资预期下降，引发资产再估值及金融市场风险上升。
• 全球收入不平等加剧：中小企业更易受到关税冲击，导致利润分配不均，可能引发政治不稳定。

对中方的建议

1. 调整“以牙还牙”策略

• 由“量”转“质”，关注实际打击力度，而非仅限于关税金额。
• 可考虑对特定高价值商品提高关税，以更精准地影响美国经济。

2. 通过宽松外资政策牵制美国

• 宽松美在华对外直接投资（FDI）政策，可吸引美国企业在中国设厂，减少其在美雇佣比例，影响美国选民结构。
• 通过更友好的外资政策，吸引外资进入中国，促进美国企业转移产能，间接影响美国国内政治。

贸易战影响展望

• 短期：市场反应相对理性，贸易战对实体经济直接影响有限。
• 中长期：通过间接路径，如产业链重组、总需求冲击、收入不平等加剧，可能对全球经济造成深远影响。
• 路径依赖：一旦贸易战升级，其影响可能难以逆转，全球经济或陷入“滞涨”状态。

图表目录摘要

• 图1：美国7月11日对中国2000亿商品加征10%关税商品清单（亿美元）
• 图2：美国对中国商品加征10%关税商品清单（含2000亿+340亿+160亿：亿美元）
• 图3：10年期美债国债期货价格11日走势图
• 图4：11日美元指数走势图
• 图5：中国对美国出口金额在GDP占比（%）
• 图6：美国对中国贸易逆差在GDP占比（%）

附件与流程说明

• 征求意见流程：美国贸易代表办公室（USTR）将就拟议的2000亿美元关税清单举行公开听证会，时间为2018年8月20日至23日。
• 公众意见提交：需在2018年8月17日前提交书面意见，8月30日前提交听证会反驳意见。
• 文件格式要求：意见可提交为附件文件（如Word或PDF），涉及企业机密的文件需以“BC”开头，公开版本以“P”开头。

分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，曾获新财富宏观经济分析师第4名。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士。
• 付昊：东北证券固收研究助理，南开大学经济学硕士。

重要声明

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结论

中美贸易战虽在短期内未对市场造成剧烈冲击，但其间接影响不容忽视。中国虽面临“以牙还牙”战略的局限，但仍可通过精准打击、吸引外资等策略对美国施加影响。贸易战的升级可能引发全球产业链重组、总需求萎缩及收入不平等加剧，最终对全球经济产生长期负面影响。