20260529-广发期货-铁合金月报_成本支撑偏强_供需存转折预期_32页_3mb
报告摘要
铁合金月报总结
核心内容
本报告主要分析了2026年5月硅铁和锰硅的市场走势、供需变化、成本支撑及未来展望。整体来看，硅铁和锰硅市场在成本端有所支撑，但供需结构存在转折预期，预计6月将震荡运行。
硅铁分析
市场概述
5月硅铁期货主力合约价格呈现震荡格局，月初至中旬在5700—5900元/吨区间反复震荡，随后受河钢招标价上涨和硅铁减产影响有所回暖，但下旬因煤炭安全事故引发成本上涨，期价一度升至6072元/吨，后因减产不及预期回吐涨幅。5月硅铁主力指数上涨0.45%（+26），最终收于5826元/吨。
期现价格
- 内蒙72硅铁：5580元/吨（+100）
- 宁夏72硅铁：5550元/吨（+100）
- 青海72硅铁：5500元/吨（+50）
- 陕西72硅铁：5950元/吨（-50）
- 天津72硅铁合格块：5950元/吨（+80）
- 江苏72硅铁合格块：6000元/吨（+200）
- 河南72硅铁合格块：5950元/吨（+50）
成本及利润
- 内蒙即期生产成本：5660元/吨
- 青海即期生产成本：5380元/吨
- 宁夏即期生产成本：5420元/吨
- 内蒙即期利润：-80元/吨
- 宁夏即期利润：130元/吨
供应情况
- 全国136家独立硅铁企业样本开工率：29.83%（环比+0.55%）
- 日均产量：15771吨（环比+2.20%）
- 供应：5月全国供应11.04万吨
需求情况
- 五大钢种硅铁周需求（70%）：20473.7吨（环比+0.74%）
- 五大材总产量：863.72万吨（环比+1.52万吨）
- 总库存：1544.44万吨（环比-12.47万吨）
库存情况
- 截至5月28日，全国库存量：69810吨（环比-7.27%）
- 内蒙古库存：43400吨（环比-6000）
- 宁夏库存：6900吨（环比-200）
- 甘肃库存：7410吨（环比+580）
- 陕西库存：5600吨（环比+300）
- 青海库存：6500吨（环比-150）
产量变化
- 5月中国硅铁产量：51.43万吨（累计同比-2.1%）
- 各地区产量情况：
- 内蒙：45.00万吨（累计同比-3.4%）
- 宁夏：41.48万吨（累计同比-8.8%）
- 青海：44.31万吨（累计同比-14.8%）
- 甘肃：44.82万吨（累计同比-2.1%）
未来展望
- 6月硅铁产量预计维持高位，但需求边际增长有限。
- 电价上涨预期增强，成本支撑偏强。
- 铁水产量维持高位，但增速放缓。
- 需关注5月结算电价变化，预计6月硅铁价格震荡偏弱运行，但下方存在成本支撑。
- 硅铁出口利润有所修复，但外需疲软，预计出口数据继续下滑。
策略建议
- 单边区间操作，09合约参考5600-6100元/吨。
- 或空硅铁多锰硅套利。
锰硅分析
市场概述
5月锰硅价格震荡运行，受成本支撑影响有所回升，但供需宽松格局未改，预计6月价格震荡运行。
成本及利润
- 成本端：电力短缺和安全事故推动电价上涨，煤炭价格也存在上涨预期。
- 锰矿价格承压运行，南非铁路检修结束导致发运回升，远月海运费回落预期。
- 供应端：北方产区利润支撑下开工率维持高位，南方产区受利润承压影响难以复产。
- 需求端：铁水产量维持高位，但增速放缓。
供应情况
- 北方产区：利润支撑和新增产能预期推动开工率维持高位。
- 南方产区：云南受丰水期影响，供应增长预期存在。
需求情况
- 铁水产量：维持高位，但增速放缓。
- 金属镁下游采购情绪跟随硅铁价格运行。
未来展望
- 6月锰硅供需宽松但成本存在支撑。
- 关注市场交易逻辑的切换，预计价格震荡运行。
- 电价上涨预期增强，成本支撑偏强。
策略建议
- 单边区间震荡，09合约参考5700-6200元/吨。
- 或空硅铁多锰硅套利。
价格走势与价差分析
硅铁-硅锰价差
- 5月价差：~1800元/吨
- 6月价差：~1600元/吨
内蒙仓单-盘面主力
- 5月仓单：-330元/吨
- 6月仓单：-350元/吨
兰炭分析
价格走势
- 5月兰炭价格先稳后涨，下旬因块煤价格上涨，小料价格从705—740元/吨快速拉升至800—810元/吨，全月累计涨幅70—100元/吨。
- 6月兰炭价格预计稳中偏强运行，核心波动区间参考780—850元/吨。
开工率
- 5月兰炭开工率：58%（环比+1%）
库存情况
- 5月兰炭库存：30万吨（环比-25万吨）
金属镁分析
价格走势
- 5月金属镁价格先抑后扬，均价为16500元/吨。
- 陕西两家冶炼厂复产，新疆一家新增产能投产，推动行业开工率上升。
出口情况
- 5月硅铁出口利润有所修复，但外需疲软，对高价接受力度不足。
- 俄罗斯等低价货源竞争激烈，预计5月硅铁出口环比继续下滑。
净出口情况
- 2026年3月硅铁净出口：35000吨
总结
- 成本支撑增强：硅铁和锰硅均受电力短缺、煤炭价格上涨影响，成本支撑偏强。
- 供需转折预期：硅铁和锰硅均面临供需转折预期，预计6月震荡运行。
- 出口疲软：硅铁出口受外需疲软影响，预计继续下滑。
- 策略建议：建议进行单边区间操作或空硅铁多锰硅套利。
- 关注点：电价变动、煤炭产量变化、供应端复产情况、需求端边际增长空间。
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