20210512-招银国际-China_Property_Service_Sector_Long_shopping_mall_operators_in_2Q_4页_456kb

报告摘要

中国物业服务行业在2021年第二季度表现相对平稳，但市场仍存在增长潜力。随着零售销售的快速复苏、购物中心入住率和租金的提升，以及竞争格局的相对温和，行业前景被看好。分析师建议投资者关注购物中心运营商，因其可从租金增长中获得5%-10%的佣金收益。

零售销售复苏：五一假期期间，零售销售同比增长20%（或两年复合增长率10%），显著高于3月的6.3%。主要购物中心运营商如Powerlong、Wanda和Golden Eagles均实现强劲增长。
购物中心表现优于市场：购物中心的入住率在2021年第一季度升至90%，高于2020年第四季度的89%。租金在上海市同比增长1.3%。
行业竞争有限：根据CRIC数据，2021年4月购物中心的GFA扩张仅占1.5%，而办公楼、住宅和学校则分别占35%、22%和10%。这意味着市场领导者有更多机会通过轻资产模式进行市场整合。
轻资产模式助力扩张：行业领先企业计划通过轻资产模式快速扩张，如Powerlong计划到2025年开设50家购物中心，Wanda在2021年已有70家签约购物中心。此外，通过品牌溢价进行批发租赁和租金差价也是重要扩张手段。
锁定期到期可能带来短期压力：2021年5月至6月期间，多家大型物业服务公司锁定期到期，可能引发短期抛压，但长期来看，市场仍具吸引力。

IPO公告：Wanda Commercial Management计划在2021年6月2日宣布IPO。
投资建议：CMBIS对部分公司给出“BUY”评级，如Country Garden Services、CR MixC Lifestyle、Ever Sunshine等，部分公司为“HOLD”或“BUY”。
锁定期到期数据：
- CR Mixc Lifestyle：6月9日，自IPO以来上涨90%。
- Evergrande PM：6月2日，自IPO以来上涨47%。
- Sunac Services：5月19日，自IPO以来上涨85%。
- Jinke Services：5月17日，自IPO以来上涨23%。

行业评级：OUTPERFORM，预期行业将跑赢相关市场基准。
公司评级：
- BUY：Country Garden Services、CR MixC Lifestyle、Ever Sunshine、S-Enjoy、Powerlong Commercial、Excellence CM、Languang Justbon、Central China New Life、Sino-Ocean Services、Redsun Services。
- HOLD：A-Living、Greentown Services、Poly Services。