20170720-光大证券-他山之石系列报告之二_陶氏化学发展模式研究_25页_1mb

陶氏化学发展模式研究总结

核心内容

陶氏化学作为全球化工行业的标杆企业，其发展历程体现了化工企业如何通过技术创新、战略调整和全球资源整合实现持续增长与行业领先地位。本报告围绕陶氏化学的发展模式，总结其成功经验与教训，为其他企业提供了宝贵的参考。

主要观点

• 研发驱动发展：陶氏化学始终将研发作为核心驱动力，特别是在大萧条期间加大研发投入，成立米德兰物理实验室，成为“创意工厂”，推动了多项技术突破，如Styron™聚苯乙烯树脂，奠定了公司在塑料行业的领先地位。
• 全球资源整合与多元化战略：面对基础石化产品市场饱和，陶氏化学通过海外并购与合资，拓展业务范围，构建全球化的研发、生产、供应、销售网络，实现从单一化学品生产向多元化发展的转变。
• 战略边界调整：陶氏化学在遭遇增长极限后，积极剥离低附加值业务，转向高附加值领域如制药和专用化学品，但因缺乏相关行业能力而失败，最终回归主营领域，重新确立战略边界。
• 产业链延伸：通过产业链上下游整合，陶氏化学不断拓展产品线，增强市场竞争力，从基础化工产品向高端材料和专业化学品领域延伸，形成强大的综合竞争力。
• 面对行业变革的适应能力：陶氏化学在不同时期对技术变革和市场需求变化保持高度敏感，通过调整业务结构和战略方向，成功应对行业挑战。

关键信息

企业概况

• 成立于1897年，是全球化工行业百年老店。
• 全球拥有189个研发中心、销售中心和生产基地，员工总数达56000人，产品种类超过7000种。
• 总市值达770.5亿美元，主要业务板块包括特殊塑料、特殊材料及化学品、农业化学品、大宗消费品、基础设施和油气开发。

发展历程

• 初创阶段（1897-1920）：以电解海水制氯技术起家，进入无机化学领域，逐步扩展至氯化物、漂白剂等产品。
• 一战后至二战期间：进入有机化学领域，研发出多种重要产品，如合成橡胶、聚苯乙烯树脂等，成为美国镁行业的主要生产商。
• 战后至80年代：通过产业链一体化和全球扩张，陶氏化学成为全球最大的氯碱生产商之一，实现业务多元化。
• 80年代初期：尝试进入制药行业，但由于缺乏研发能力，最终以71亿美元出售制药业务。
• 90年代后：重新聚焦于主营领域，通过收购和整合，强化专用化学品和新材料业务，成为世界第二大化工企业。

业务结构与财务表现

• 2015年营收为481.58亿美元，净利润高达80亿美元。
• 研发投入持续增长，2015年研发投入达15亿美元，占营收的3%左右。
• 2014年，陶氏化学在基础石化产品和塑料业务的营收占比降至52%，而专用化学品和终端消费品占比显著上升。

重要里程碑

• 1986年组建马里昂-默里尔-陶氏制药公司，但因研发能力不足，5年后市值暴跌五分之四。
• 1994年，终端专业化学品业务贡献了80%以上的营收和利润，美国本土贡献超过50%。
• 20世纪80年代，陶氏化学通过剥离低附加值业务，获取转型资金，进行大规模并购，实现业务结构优化。

战略调整与转型

• 剥离低附加值业务：在70年代，陶氏化学出售了大量日用聚合物类产品和基础石化产品生产线，以筹集资金用于新兴行业扩张。
• 并购扩张：通过收购9家专业化学品公司和与3家特种塑料公司合资，陶氏化学迅速占领专用化学品市场。
• 重新定位：在制药行业失败后，陶氏化学回归主营，通过加强研发和产业链整合，成功在专用化学品和新材料领域建立新的壁垒。

行业与企业演进路径

• 化学工业的发展经历了从无机化学到有机化学，再到新材料和高新技术的演变。
• 企业竞争力的构建依赖于技术能力、研发能力、生产能力和营销能力的综合提升。
• 企业的发展路径包括：构建进入壁垒、确定战略边界、评价增长限度。

总结

陶氏化学的发展历程展示了化工企业如何通过持续的技术创新、灵活的战略调整和全球资源整合，实现从单一化学品生产商向多元化全球化工巨头的转变。其经验表明，企业应重视研发，及时调整战略边界，适应行业变化，同时注重产业链的延伸和整合，以保持长期竞争优势。