20221113-国信期货-锌镍周报_锌警惕挤仓风险_镍估值偏高_27页_7mb

报告摘要

锌与镍周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月13日锌与镍的市场基本面及后期走势，指出锌面临供给改善与需求波动的双重影响，而镍则因消息面与宏观情绪推动价格上行，但估值偏高，存在回调风险。

锌基本面分析

价格及价差

LME3个月锌价：本周五为3029美元/吨，较上周五上涨118.5美元/吨。
SHFE主力合约收盘价：本周五为23905元/吨，较上周五上涨535元/吨。
LME锌升贴水：本周五为19.75美元/吨，较上周五微涨0.75美元/吨。
SHFE锌基差：本周五为410元/吨，较上周五下降585元/吨。

精炼锌加工费

国产锌精矿TC：本周五为4900元/吨，较上周五上涨100元/吨。
进口锌精矿TC：本周五为260美元/干吨，较上周五下降5美元/干吨。

进口盈亏

锌精矿进口盈亏：本周五为596元/吨，较上周五下降894元/吨。
锌进口盈亏：本周五为-2054元/吨，较上周五下降802元/吨。

成本与利润

国产矿冶炼成本：本周五为23014元/吨，较上周五下降147元/吨。
进口矿冶炼成本：本周五为21538元/吨，较上周五上涨754元/吨。
国产矿冶炼利润：本周五为3018元/吨，较上周五上涨90元/吨。
进口矿冶炼利润：本周五为3614元/吨，较上周五下降804元/吨。

库存情况

LME库存：本周五为4.30万吨，较上周五下降0.11万吨。
SHFE库存：本周五为2.31万吨，较上周五下降0.18万吨。
社会库存：本周五为4.89万吨，较上周五下降0.14万吨。

消费端数据

镀锌开工率：本周五为68.24%，较上周五上升2.28%。
压铸锌合金开工率：本周五为43.71%，较上周五下降3.32%。
氧化锌开工率：本周五为61.8%，较上周五上升8.9%。
基建投资累计同比：最新月份为8.6%，较前一个月上升0.3%。
汽车产量同比：最新月份为25.40%，较前一个月下降13.60%。
彩电产量同比：最新月份为20.4%，较前一个月上升3.9%。
空调产量同比：最新月份为20.9%，较前一个月上升14.8%。
家用冰箱产量同比：最新月份为4.6%，较前一个月上升10.1%。
家用洗衣机产量同比：最新月份为24.4%，较前一个月上升21.9%。

镍基本面分析

价格及价差

LME3个月镍价：本周五为27500美元/吨，较上周五上涨3700美元/吨。
SHFE镍活跃合约收盘价：本周五为206280元/吨，较上周五上涨13970元/吨。
LME镍(0-3)升贴水：本周五为-69美元/吨，较上周五上升21美元/吨。
SHFE镍活跃合约基差：本周五为3070元/吨，较上周五下降120元/吨。

精炼镍进口

现货进口成本：本周五为229158元/吨，较上周五上涨28748元/吨。
现货进口盈亏：本周五为-19808元/吨，较上周五下降14898元/吨。
精炼镍进口量：最新月份为9858.90吨，较前一个月下降2100.45吨。
精炼镍进口量同比：最新月份为-72.52%，较前一个月下降13.16%。

价差关系

高镍生铁含税价：本周五为1360元/吨，较上周五下降30元/吨。
电解镍-高镍生铁价差：本周五为733.5元/吨，较上周五上升168.5元/吨。
硫酸镍与电解镍现货价差：本周五为-29805元/吨，较上周五下降13850元/吨。

镍生铁与硫酸镍产量

中国+印尼镍生铁产量：最新月份为13.65万镍吨，较前一个月上升0.43万镍吨。
同比：最新月份为36.09%，较前一个月上升5.46%。
硫酸镍产量：最新月份为164206吨，较前一个月上升28047吨。
同比：最新月份为28.15%，较前一个月上升4.47%。

库存情况

LME电解镍库存：本周五为50304吨，较上周五下降1104吨。
SHFE电解镍库存：本周五为4634吨，较上周五上升1575吨。

下游消费

不锈钢库存：本周五为54.62万吨，较上周五上升1万吨。
不锈钢产量：最新月份为306.5万吨，较前一个月上升41.3万吨。
同比：最新月份为35.83%，较前一个月上升25.70%。
三元前驱体产量：最新月份为80000吨，较前一个月上升10806吨。
同比：最新月份为49.16%，较前一个月上升9.94%。
新能源车产量：最新月份为75.8万辆，较前一个月上升4.4万辆。
同比：最新月份为110%，较前一个月下降7%。
基建投资累计同比：最新月份为8.6%，较前一个月上升0.3%。

行情观点及操作建议

锌后期走势及操作建议

供给：欧洲能源价格下行，能源危机对锌价支撑减弱；国内锌精矿加工费上行，进口盈利窗口打开，供给端改善。
需求：镀锌、氧化锌开工率上升，压铸锌合金开工率下降。
库存：LME与SHFE库存均处于低位，持续下行，社会库存亦持续下降。
结论：锌供给趋向宽松，国内产量可能增加；欧洲能源需求季节性下降，支撑减弱；国内防疫政策调整提振市场情绪，但需警惕交割前后的挤仓风险。
交易建议：多单持有。
风险点：国内防疫政策、俄乌局势恶化、欧洲经济系统性风险。

镍后期走势及操作建议

供给：菲律宾雨季导致镍矿供应偏紧，价格坚挺；印尼镍生铁产量大幅上行，但高价抵触；MHP供给偏紧，折价系数上行。
需求：不锈钢需求受疫情影响，利润压缩；三元前驱体产量大幅上升，硫酸镍价格持续上涨。
库存：LME库存低位下行，SHFE库存低位震荡。
结论：镍价已超出基本面估值，消息面支撑减弱，宏观情绪影响有限。
交易建议：逢高做空。
风险点：国内防疫政策。

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