宏观研究-2025蒙商金融市场固收投研框架_79页_6mb

蒙商金融2025年固收投研框架总结

1. 宏观经济展望

• 经济基本面：2025年经济延续低位复苏态势，GDP增速目标约5%。政策加码推动内需改善，出口高增长难维系，经济结构性依赖内需增长。
• 通胀展望：
  • CPI中枢小幅抬升，波动区间或为0%-2%。
  • PPI降幅逐步收窄，波动幅度或小于3%。
• **外需局面预期较弱，政策不确定性增加。

2. 宏观政策展望

• 货币政策：2025年引导广谱利率下行，“降息降准”有所超预期，持续做好央行预期管理。
• 财政政策：赤字率突破3%，广义赤字率或达9%-10%，发力重点涉及化解地方债务风险和专项债。

3. 行业分析

• 地产：销售跌幅略收窄，但投资端延续承压。
• 基建：财政发力支持下增速或较高，但仍受限于土地财政。
• 制造业：政策退坡、外需减弱，增速或放缓。
• 消费：政策拉动或持续作用于消费品行业。

4. 债券市场趋势

• 广谱利率下行：利率债和信用债核心利差或维持低位。
• 资产荒延续：信用债净融资下降，高票息资产退场，二永债供给望回落。
• 信用利差收窄明显：AAA级城投信用利差逼近国开债。
• 结构分化加剧：高等级信用债利好评级机构，AA级中长期信用债配置空间增加。

5. 利率债投资展望

• 策略建议：波动加大背景下，择机布局高流动性长久期品种，拥抱波段；长久期配置逻辑下重点关注地方债。

6. 信用债策略推荐

• 配置建议：优选AAA级信用债；可适度增配AA+信用债。
• 回避建议：弱区域AA级主体、小行低等级债。

7. 机构行为预测

• 基金机构：在利率下行环境下，债券策略依然稳健，权重配置占优。
• 银行交易盘：利率短线交易活跃，避有望配置长券博波段收益。

8. 后续风险提示

• 流动性收紧风险
• 监管政策变动
• 区域信用溢价风险
• 货币政策不及预期

免责声明

本投研框架由蒙商银行金融市场部提供，原始数据来自wind。所有分析仅为投资者提供参考用途。

• 此总结在避重就轻的基础上进行，如需完整细节建议查阅原报告。*