20240719-安信国际证券-2季度会员增长超预期；再次上调全年经营利润率指引_5页_497kb

奈飞2024年第二季度业绩总结

业绩亮点

奈飞2024年第二季度总营收同比增长17%至956亿美元，经营利润同比大增42%至26亿美元，净利润同比上涨44%至21亿美元，均超出市场预期。会员净增805万，同比增长率为16%，广告套餐在会员增长中贡献显著，尤其在亚太地区，该区域会员增量达283万，贡献了35%的增长。

财务表现

• 会员结构：全球付费会员总数达2.78亿，其中北美占比较低，亚太成为最大增长区域。
• 订阅收入（ARM）：整体ARM为116美元，同比增长8%，提价效应持续释放，环比下滑12%。
• 内容投入：第二季度内容现金支出同比环比分别增长21%和13%，内容摊销成本同比增长11%。奈飞在2024年艾美奖中获得107项提名，内容制作实力获得验证。

公司指引调整

管理层上调2024年收入增速目标至14%-15%，将全年经营利润率指引从25%上调至26%。未来几年将加大对广告业务的投资，预计广告将成为2026年后的增长主力。

竞争与风险

流媒体市场面临日趋激烈的竞争，尤其是在广告套餐领域。尽管奈飞在全球会员数量领先，但在美国本土市场增长放缓，国际市场将成为主要的增长引擎。公司面临的风险包括竞争加剧、地区会员增长不及预期以及内容表现下滑。

投资价值

安信国际维持奈飞“买入”评级，认为公司内容库与全球布局有望支撑中长期份额提升。当前股价对应2024-2025年市盈率分别为348倍和288倍，估值处于相对高位，未来股价催化剂可能取决于利润释放情况。

投资建议

短期关注影片内容表现和国际市场拓展进展，建议投资者关注公司的广告业务发展情况及未来两年的利润释放情况。