20260418-中国银河-港股走势聚焦两大因素_11页_858kb
报告摘要
港股走势分析与投资展望总结
一、本周港股市场回顾
（一）指数涨跌幅
- 全球市场表现：除泰国SET指数外，全球主要宽基指数均上涨。
- 港股三大指数表现：
- 恒生指数上涨 $1.03%$，报26160.33点；
- 恒生科技指数上涨 $3.75%$，报5042.68点；
- 恒生中国企业指数上涨 $2.20%$，报8845.02点。
（二）资金流动
- 港交所成交额：本周日均成交额为2370.52亿港元，较上周减少510.44亿港元。
- 南向资金：本周南向资金累计净流入257.54亿港元，较上周净流入额增加375.50亿港元。
- 中资股外资流动：
- 全球主动型外资基金净流出0.10亿美元；
- 全球被动型外资基金净流入8.07亿美元。
- 本地股外资流动：
- 全球基金净流入香港本地股2.27亿美元，其中科技、基础设施、工业等行业净流入显著；
- 医药生物、房地产、原材料等行业净流出。
（三）估值与风险溢价
- 恒生指数估值：
- PE为12.77倍，处于2010年以来 $85%$ 分位数；
- PB为1.28倍，处于2010年以来 $66%$ 分位数。
- 风险溢价率：
- 相对美国国债收益率的ERP为 $3.57%$，处于2010年以来 $2%$ 分位；
- 相对中国国债收益率的ERP为 $6.09%$，处于2010年以来 $33%$ 分位。
- 行业估值分化：
- 金融、信息技术、通讯服务、公用事业、日常消费的PE估值均处于2010年以来 $50%$ 分位数以下；
- 除房地产外，其余行业PE估值均处于 $50%$ 分位数以上。
- 股息率表现：
- 通信服务、能源的股息率高于 $5%$；
- 公用事业、日常消费的股息率处于 $70%$ 分位数以上。
二、港股市场投资展望
1. 美伊谈判影响
- 谈判进展：美伊下一轮面对面谈判最快可能于4月20日恢复，当前冲突恶化的预期已被打破，最坏情况或已过去。
- 影响因素：
- 油价下跌与投机资金撤离；
- 特朗普面临中期选举压力，难以长期承受高油价与高通胀。
- 市场反应：若谈判顺利，科技板块将有反弹空间，尤其是半导体、硬件设备及AI相关企业。
2. 外部流动性改善
- 美元指数回落：近期美元指数从100回落至98.23，资金回流新兴市场，港股流动性改善。
- 降息预期：若美元延续弱势并叠加下半年降息预期，港股行情有望延续。
3. 投资策略主线
- 科技板块：
- 受地缘风险溢价消退影响，反弹弹性最强；
- 关注半导体/硬件设备、AI互联网龙头、AI应用端。
- 创新药板块：BD出海趋势明确，业绩确定性高。
- 可选消费（汽车产业链）板块：
- 新能源汽车板块已突破3月高点，部分个股创新高；
- 出海数据强劲，整车及零部件标的有望受益。
三、风险提示
- 国内政策风险：政策力度及效果可能不及预期。
- 海外降息风险：海外降息进程可能不如预期。
- 市场情绪风险：市场情绪可能不稳定，影响短期走势。
四、分析师信息
- 杨超：中国银河研究院策略组组长，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置策略研究经验。
- 孔玥：中国银河研究院策略分析师。
五、相关研究
- 2025-12-30：2026年港股投资展望
- 2025-10-30：公募基金三季度持仓看点
- 2025-09-30：新质生产力主题投资前瞻
- 2025-09-07：外资加仓中国股票市场分析
- 2025-09-07：基金销售费用管理新规点评
- 2025-09-05：A股中报业绩点评
- 2025-08-31：A股市场分析
- 2025-08-20：反内卷中寻投资机会
- 2025-08-05：新型工业化与金融政策分析
六、评级标准
- 行业评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅10%以上；
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间；
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
- 公司评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅20%以上；
- 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间；
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间；
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
七、联系方式
中国银河证券股份有限公司 研究院
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