> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股走势分析与投资展望总结 ## 一、本周港股市场回顾 ### （一）指数涨跌幅 - **全球市场表现**：除泰国SET指数外，全球主要宽基指数均上涨。 - **港股三大指数表现**： - 恒生指数上涨 $1.03\%$，报26160.33点； - 恒生科技指数上涨 $3.75\%$，报5042.68点； - 恒生中国企业指数上涨 $2.20\%$，报8845.02点。 ### （二）资金流动 - **港交所成交额**：本周日均成交额为2370.52亿港元，较上周减少510.44亿港元。 - **南向资金**：本周南向资金累计净流入257.54亿港元，较上周净流入额增加375.50亿港元。 - **中资股外资流动**： - 全球主动型外资基金净流出0.10亿美元； - 全球被动型外资基金净流入8.07亿美元。 - **本地股外资流动**： - 全球基金净流入香港本地股2.27亿美元，其中科技、基础设施、工业等行业净流入显著； - 医药生物、房地产、原材料等行业净流出。 ### （三）估值与风险溢价 - **恒生指数估值**： - PE为12.77倍，处于2010年以来 $85\%$ 分位数； - PB为1.28倍，处于2010年以来 $66\%$ 分位数。 - **风险溢价率**： - 相对美国国债收益率的ERP为 $3.57\%$，处于2010年以来 $2\%$ 分位； - 相对中国国债收益率的ERP为 $6.09\%$，处于2010年以来 $33\%$ 分位。 - **行业估值分化**： - 金融、信息技术、通讯服务、公用事业、日常消费的PE估值均处于2010年以来 $50\%$ 分位数以下； - 除房地产外，其余行业PE估值均处于 $50\%$ 分位数以上。 - **股息率表现**： - 通信服务、能源的股息率高于 $5\%$； - 公用事业、日常消费的股息率处于 $70\%$ 分位数以上。 ## 二、港股市场投资展望 ### 1. 美伊谈判影响 - **谈判进展**：美伊下一轮面对面谈判最快可能于4月20日恢复，当前冲突恶化的预期已被打破，最坏情况或已过去。 - **影响因素**： - 油价下跌与投机资金撤离； - 特朗普面临中期选举压力，难以长期承受高油价与高通胀。 - **市场反应**：若谈判顺利，科技板块将有反弹空间，尤其是半导体、硬件设备及AI相关企业。 ### 2. 外部流动性改善 - **美元指数回落**：近期美元指数从100回落至98.23，资金回流新兴市场，港股流动性改善。 - **降息预期**：若美元延续弱势并叠加下半年降息预期，港股行情有望延续。 ### 3. 投资策略主线 - **科技板块**： - 受地缘风险溢价消退影响，反弹弹性最强； - 关注半导体/硬件设备、AI互联网龙头、AI应用端。 - **创新药板块**：BD出海趋势明确，业绩确定性高。 - **可选消费（汽车产业链）板块**： - 新能源汽车板块已突破3月高点，部分个股创新高； - 出海数据强劲，整车及零部件标的有望受益。 ## 三、风险提示 - **国内政策风险**：政策力度及效果可能不及预期。 - **海外降息风险**：海外降息进程可能不如预期。 - **市场情绪风险**：市场情绪可能不稳定，影响短期走势。 ## 四、分析师信息 - **杨超**：中国银河研究院策略组组长，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置策略研究经验。 - **孔玥**：中国银河研究院策略分析师。 ## 五、相关研究 - 2025-12-30：2026年港股投资展望 - 2025-10-30：公募基金三季度持仓看点 - 2025-09-30：新质生产力主题投资前瞻 - 2025-09-07：外资加仓中国股票市场分析 - 2025-09-07：基金销售费用管理新规点评 - 2025-09-05：A股中报业绩点评 - 2025-08-31：A股市场分析 - 2025-08-20：反内卷中寻投资机会 - 2025-08-05：新型工业化与金融政策分析 ## 六、评级标准 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上； - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间； - 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 - **公司评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅20%以上； - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间； - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间； - 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 ## 七、联系方式 中国银河证券股份有限公司 研究院 地址： - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 机构请致电： - 深广地区：苏一耘 0755-83479312 / 程曦 0755-83471683 - 上海地区：林程 021-60387901 - 北京地区：李洋洋 021-20252671 / 田薇 010-80927721 / 褚颖 010-80927755 公司网址：www.chinastock.com.cn