20211223-东吴证券-宏观周报_2022年美股面临的两大风险_7页_858kb

2022年美股面临的两大风险总结

核心内容

本文分析了2022年美股可能面临的主要风险，指出疫情反复与美联储过快加息是当前市场的主要担忧。通过回顾1990年至2020年美股四季度回调的历史，结合2021年11月至12月的市场表现，提出未来美股需警惕这些风险对市场的冲击。

主要观点

• 历史回调回顾：1990年至2020年，美股在四季度共经历了6次回调，原因包括事件面（如欧债危机、雷曼事件）和政策面（如2018年美联储过快加息）。
• 防御型板块表现稳健：在历次回调中，医疗、公用事业板块表现优于标普500指数，必选消费板块在多数回调中也有超额收益。
• 2021年美股回调原因：
  • 第一波：由奥密克戎变种毒株引发，11月26日标普500指数下跌2.3%。
  • 第二波：由疫情反复与美联储加息预期升温叠加导致，12月16日至18日美股连续下挫。
• 行业表现差异：在两波下跌中，医疗和公用事业板块表现优于周期性行业，而必选消费在第二波下跌中出现强劲反弹。
• 2022年风险展望：
  • 疫情反复影响边际递减：随着政策应对能力提升，疫情对美股的冲击将逐渐减弱。
  • 过快加息风险：若美联储继续以较快节奏加息，可能引发市场回调，特别是对成长股的压制。
• 成长股受压制：2021年11月至今，成长股表现弱于价值股，高估值、长久期的成长股面临更大的波动风险。

关键信息

• 2021年12月22日市场回顾：
  • 美股集体上涨，道指涨0.74%，标普500指数涨1.02%，纳指涨1.18%。
  • 美债收益率多数下跌，2年期收益率降至0.67%，10年期收益率为1.46%。
  • 国际油价上涨，美油和布油分别上涨2.7%和2.2%。
  • 黄金和铜价上涨，COMEX黄金期货涨0.9%，LME铜涨1.1%。
  • 美元指数下跌0.4%，报96。
• 美联储政策动向：
  • 2021年12月，鲍威尔等官员多次表态通胀非暂时性，支持加速taper并可能提前加息。
  • 点阵图鹰派转向，显示2022年加息预期上升。
• 行业超额收益：
  • 医疗板块在每次回调中均有超额收益。
  • 公用事业和必选消费板块在多数回调中表现优异。

数据与图表说明

• 表1：展示了1990年至2020年四季度美股回调的年份及标普500指数的涨跌幅。
• 图1：2018年四季度美联储过快加息导致美股大幅回撤。
• 图2：2021年11月至12月美股经历两波下跌。
• 图3：奥密克戎毒株导致美国日新增确诊病例数激增。
• 图4：奥密克戎取代德尔塔成为美国主要流行毒株。
• 图5：医疗和公用事业板块在2021年11月以来的两波下跌中跑赢大盘。
• 图6：疫情反复对美股冲击边际递减。
• 图7：成长股在2021年11月至今的表现弱于价值股。

风险提示

• 疫情扩散失控：可能再次引发市场波动。
• 美国通胀飙升失控：将对市场形成持续压力，特别是对高估值的成长股。

投资建议

• 防御型板块：医疗、公用事业、必选消费等板块在回调中表现较好，值得关注。
• 警惕成长股波动：高估值、长久期的成长股可能在2022年面临更大调整压力。
• 关注美联储政策动向：紧缩货币政策可能对市场产生显著影响，需密切关注加息节奏与幅度。

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