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金融研究报告总结
2025年9月30日

股指期货市场
9月29日A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.9%至3862.53点，深成指涨2.05%至13479.43点，创业板指涨2.74%至3238.01点，科创50指数涨1.35%至1470.41点。市场成交额21,781亿元，环比增加120亿元。行业板块中，非银金融、有色金属、电力设备涨幅居前（分别+3.84%、+3.78%、+3.07%）；煤炭、银行、社会服务下跌（分别-0.84%、-0.46%、-0.24%）。股指期货合约方面，IF、IC、IM、IH次月合约基差分别为10.45、73.16、94.03与-3.16点，年化收益率为-1.66%、-7.32%、-9.22%与0.78%，三年期历史分位数分别为40%、30%、44%及53%。交易策略建议中长期做多股指，短期市场有降温迹象，推荐逢低配置远期合约。风险提示包括外生宏观冲击、财政扩张不及预期及系统性风险。
国债期货市场
债市活跃合约中，二债隐含利率1.432，五债1.63，十债1.786，三十债2.289，整体隐含利率波动显示十债下行3.42bps，三十债上行5.89bps。现券方面，2年期国债期货CTD券250012.IB收益率涨1bps，净基差0.038，IRR1.41%；5年期CTD券250003.IB收益率涨1.25bps，净基差0.057，IRR1.32%；10年期CTD券250018.IB收益率涨1bps，净基差-0.007，IRR1.6%；30年期CTD券220008.IB收益率涨3.35bps，净基差0.137，IRR1.08%。央行当日净投放481亿元，公开市场操作显示资金面宽松。交易策略建议短线偏多，超长债隐含利率具备性价比，中长线关注经济复苏预期，建议T、TL合约逢高套保。风险提示涉及货币政策宽松超预期及经济复苏不及预期。
经济数据与市场分析
高频数据显示，近期社会活动景气度偏弱，制造业、地产、基建等中观数据同比变动均显示负面信号（如制造业-0.2，地产-1.0，社会活动-1.0）。国债现货期限结构图显示，30年期国债收益率较基准上行，反映市场对长端利率的预期。短端资金利率（SHIBOR隔夜）小幅回落至1.315%，市场流动性保持宽松。
研究结论
报告强调经济复苏预期支撑股指，建议中长期做多，并配置远期合约；国债市场因货币宽松与经济弱复苏，超长债性价比突出，T、TL合约适合逢高套保。需警惕宏观冲击、政策执行不及预期及市场波动风险。