20181225-首创证券-策略周报_政策利好稳定预期_警惕国际资本市场冲击_15页_1mb

首创证券策略周报总结（2018年12月25日）

核心内容

本报告为首创证券发布的策略周报，分析了2018年12月17日至12月21日期间A股市场的表现，并对2019年的政策走向、市场资金面、估值情况及潜在风险进行了全面评估。报告指出，尽管政策利好频出，但国际资本市场波动和国内政策预期真空对A股市场形成较大压力，投资者需保持警惕。

主要观点

1. 市场表现

• 上周A股三大指数震荡下行，上证综指下跌2.99%，深证成指下跌3.83%，创业板指下跌3.03%。
• 行业方面，中信29个一级行业全部下跌，跌幅相对较小的行业包括电力及公用事业（-0.61%）、通信、有色金属、农林牧渔等。
• 市场日均成交额维持在阶段性低位，为2305亿元，资金情绪整体偏弱。

2. 政策导向

• 财政政策：积极财政政策加力提效，减税降费力度加大，地方政府专项债规模增加，基建补短板将加强。
• 货币政策：稳健货币政策将松紧适度，保持流动性合理充裕，推动直接融资发展，缓解融资难题。
• 产业政策：制造业高质量发展为核心，5G、人工智能、工业互联网等先进制造业将获得政策支持。房地产调控政策将呈现结构性宽松。
• 制度改革：国企混改、资本市场改革（如科创板设立）及扩大对外开放政策将为市场带来新的投资机会。

3. 国际资本市场冲击

• 美联储于12月加息25个BP，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%，导致美股三大指数（道琼斯、标普500、纳斯达克）分别下跌6.87%、7.05%、8.36%。
• 美股估值处于历史高位，回调风险较大，对A股市场造成压力，投资者需关注国际市场的变化。

4. 资金面情况

• 央行上周净投放6000亿元，市场利率短端下跌，长端上涨。
• 北上资金净流出39.11亿元，融资余额持续下降，新增投资者数量也出现环比减少。
• 市场交易量进一步萎缩，换手率降至1.67，涨跌停比小幅回升，显示市场情绪有所波动。

5. 估值情况

• 主要成分指数估值全面下滑，A股市盈率（TTM）为13.29X，较上周小幅下跌。
• 行业估值方面，PE与PB均处于历史低位，部分行业如煤炭、钢铁、石油石化等估值处于近十年5%分位以下。

6. 行业配置建议

• 建议关注“经济托底政策对冲+创新驱动战略+制度改革”三大主线。
• 经济托底：基建投资有望回暖，重点关注城际交通、物流、市政基础设施及5G等新型基础设施。
• 创新驱动：5G、人工智能、工业互联网、物联网等先进制造业板块将受益于政策支持。
• 制度改革：国企混改、科创板设立及资本市场制度优化将带来新的投资机会，尤其关注铁路总公司混改及券商板块。

关键信息

• 政策利好：中央经济工作会议定调2019年政策方向，强调稳增长、逆周期调节及结构性宽松。
• 资金面：北上资金净流出，融资余额持续下降，市场资金情绪偏弱。
• 估值水平：A股及多数行业估值处于历史低位，市场整体偏估值洼地。
• 风险提示：中美贸易摩擦持续、通胀压力上升、经济下行超预期等风险需警惕。

结论

报告认为，A股市场短期内仍将面临较大压力，尤其是国际市场的不稳定对市场情绪产生负面影响。然而，随着政策利好逐步落地，市场有望在2019年迎来结构性修复机会。投资者应关注政策导向明确的行业，如基建、创新科技及制度改革相关领域，同时警惕美股波动对A股市场的传导效应。