深度报告-20230630-中国银河-银行业行业深度报告_中特估空间仍存_布局银行估值重塑_21页_1mb

• 中特估行情明显，政策环境利好银行：

  • 政策导向稳增长、信贷稳定性，经济三重压力改善，利好银行经营。
  • 银行板块累计下跌35.4%，但国有行年内涨幅超15%，估值重塑空间仍存。
  • 存款利率下调、险资增配银行股，高股息策略吸引力增强。

• 业绩拐点或于二季度显现：

  • 一季度银行业绩走弱，信贷投放常态化、重定价效应对息差影响减小。
  • 存款成本优化、非息业务（如财富管理）改善是主要驱动因素。
  • 地产、城投风险可控，信用成本预计低位。

• 投资策略：三条主线机会：

  • 国有行：高股息+长线资金布局，推荐“中特估”行情逻辑延续，估值重塑仍有空间。
  • 区域性银行（江浙中小行）：区域经济优势明显，贷款结构优质，兼具短期弹性与长期成长。
  • 股份行：零售业务转型+内需回暖是关键，关注财富管理业务修复机会。

• 估值与性价比：

  • 银行板块PB多在0.5x以下，国有行股息率较高，ROE决定估值中枢。

此分析重点围绕行业驱动逻辑和核心推荐方向，原文详见报告。