20220223-万联证券-银行行业快评报告_2021年地区社融规模增量数据简评_3页_634kb

2021年地区社融规模增量数据简评总结

核心内容

2021年，中国各地区社会融资规模增量存在显著差异。根据央行发布的《2021年地区社会融资规模增量统计表》，31个省市中，有11个省市的社融增量占比超过均值水平。其中，广东、江苏、浙江和山东的社融增量规模超过2万亿元，广东更是达到3.78万亿元，位居首位。

主要观点

• 区域融资差异明显：不同地区在融资结构和规模上表现出较大差异，部分经济发达地区融资需求旺盛，而中西部地区则更依赖政府债融资。
• 间接融资为主：排名前11省市中，信贷投放占比普遍较高，平均为58.5%。其中，上海、福建和湖北的信贷投放占比尤为突出，分别达到85.1%、73.5%和72%。
• 表外融资收缩：排名前11省市的表外融资均有所收缩，平均下降7.1%。广东、江苏、山东等省市表外融资降幅较大。
• 企业债与股票融资占比低：排名前11省市的企业债融资平均占比为14.1%，股票融资平均占比为5.1%。北京、江苏、浙江在企业债和股票融资方面表现突出，综合融资占比相对较高。
• 政府债融资占比中等：排名前11省市的政府债融资平均占比为13.7%，安徽、湖北、湖南、福建、四川和山东的政府债融资占比超过均值，但整体仍低于全国平均水平。

关键信息

融资结构分析

投资建议

• 关注融资需求旺盛地区：长三角和珠三角地区（如广东、江苏、浙江、上海）间接融资和直接融资占比均较高，融资需求相对旺盛，是银行板块的重点关注区域。
• 关注基本面改善的银行：中西部地区（如安徽、湖北、湖南）政府债融资占比相对较高，区域经济发展特色明显，建议关注基本面持续改善的银行。
• 关注中间业务收入占比提升的银行：随着融资结构的变化，中间业务收入占比持续提升的银行可能更具竞争优势。

风险提示

• 疫情反复风险：若疫情持续反复导致整体经济持续走弱，企业营收可能恶化，进而影响银行板块业绩表现。
• 政策变动风险：融资政策的调整可能对各地区的社融结构产生影响，需密切关注政策动向。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

证券分析师承诺与免责条款

• 本报告由研究员郭懿撰写，其具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 本报告仅供万联证券股份有限公司客户使用，不构成任何证券买卖的出价或征价。
• 报告中的信息来源于已公开资料，本公司不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告版权为万联证券所有，未经书面许可不得翻版、复制、刊登、发表和引用。

联系方式

• 分析师：郭懿
• 执业证书编号：S0270518040001
• 电话：01056508506
• 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn

万联证券地址

• 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
• 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心
• 深圳福田区深南大道2007号金地中心
• 广州天河区珠江东路11号高德置地广场