深度报告-20230301-东吴证券国际经纪-德龙激光-688170.SH-激光精细微加工龙头_钙钛矿_巨量转移_SiC等领域多点开花_7页_928kb

德龙激光总结

核心内容

德龙激光是一家专注于精密激光设备及激光器研发、生产与销售的公司，主要服务于泛半导体、新型电子及新能源等领域。公司具备较强的技术实力和市场竞争力，近年来业绩持续增长，特别是在激光精细微加工领域展现出较大发展潜力。公司产品覆盖多个前沿技术方向，包括钙钛矿设备、巨量转移设备、SiC设备及锂电设备，并拥有多个知名客户，如三安光电、华灿光电、京东方、华为海思、中芯国际、长电科技等。

主要观点

• 行业前景广阔：我国激光设备市场持续增长，2021年销售额达821亿元，2010-2021年CAGR为21%。其中，精细微加工市场仍处于产业化初期，未来成长空间显著。
• 业绩波动与展望：2021年公司营收和利润均实现快速增长，但受消费电子、面板行业景气下行及疫情影响，2022年Q1-Q3营收和利润出现下滑。2023年随着行业景气回暖及新品放量，公司业绩有望重回增长通道。
• 技术与市场优势：公司在晶圆切割领域占据龙头地位，同时在巨量转移、钙钛矿设备、SiC切割等新兴领域具备技术领先和先发优势，未来增长潜力较大。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.64亿元、1.24亿元和1.86亿元，对应动态PE分别为102倍、53倍和35倍。

关键信息

盈利预测与估值

市场规模与占有率

• 2022年精细微加工市场规模：约120亿元。
• 2021年德龙激光市场份额：在精细微加工领域约为3.6%，具备显著提升空间。

关键业务领域

1. 晶圆切割设备：公司是少数掌握激光隐形切割技术的企业之一，受益于芯片微型化趋势及SiC衬底产能的提升，潜在市场需求约10亿元。
2. 巨量转移设备：MicroLED量产的核心技术之一，公司已通过华灿光电、康佳光电等客户验证，预计在MicroLED渗透率1%时，潜在市场需求达39亿元。
3. 钙钛矿设备：激光技术是钙钛矿电池串联回路的关键工艺，预计2026-2030年我国钙钛矿设备市场规模达80-528亿元，激光设备占比约10%-20%。公司已实现百兆瓦级规模化量产设备供应。
4. 锂电设备：公司布局新兴应用场景，如光纤脉冲激光除膜设备，与一线客户合作，解决生产痛点。

财务数据

• 资产负债表：资产总计从2021年的970亿元增长至2024年的1,900亿元。
• 利润表：归母净利润从2021年的88亿元增长至2024年的186亿元，净利率逐步提升。
• 现金流量表：2022-2024年现金净增加额分别为112亿元、121亿元、167亿元，现金流状况良好。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 新品产业化进展不及预期；
• 下游行业波动。

总结

德龙激光作为激光精细微加工龙头，在多个前沿技术领域具备领先优势，未来成长空间广阔。尽管短期内受行业景气度及疫情影响，公司盈利承压，但随着2023年行业回暖及新产品、新技术的快速验证，公司有望实现业绩的显著回升。公司具备较高的技术壁垒和市场份额提升潜力，首次覆盖给予“增持”评级，值得投资者关注。