> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 德龙激光（688170.SH）总结 ## 核心内容 德龙激光是一家专注于超快激光精细微加工领域的平台型企业，成立于2005年，2022年在科创板上市。公司技术积累深厚，产品覆盖半导体、电子、光伏、锂电及面板显示等多个高附加值领域，为多种材料提供精密激光加工解决方案。公司凭借先进的激光器技术、高精度运动控制技术及工艺积淀，正受益于下游应用的全面开花，业绩有望实现快速增长。 ## 主要观点 - **技术优势**：德龙激光拥有自主研发的纳秒、皮秒、飞秒及可调脉宽固体激光器，技术实力在国内领先，具备较强的市场竞争力。 - **下游应用广泛**：公司产品在半导体、电子、光伏、锂电、面板等多个领域应用广泛，尤其在存储、PCB、固态电池等新兴领域进展显著。 - **业绩增长潜力**：公司2025年全年营收达7.87亿元，同比增长约10%；预计2026-2028年分别实现归母净利润0.9/1.6/2.5亿元，增速显著。 - **估值优势**：基于PE估值法，德龙激光估值显著低于可比公司，具备较高的投资价值。 - **风险提示**：需关注下游需求不及预期、研发进度不及预期及行业竞争加剧等风险。 ## 关键信息 ### 股票信息 | 行业 | 自动化设备 | |--------------|------------| | 05月22日收盘价(元) | 78.70 | | 总市值(百万元) | 8,134.43 | | 总股本(百万股) | 103.36 | | 其中自由流通股(%) | 100.00 | | 30日日均成交量(百万股) | 9.16 | ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收（亿元） | 同比增长(%) | 归母净利润（亿元） | 同比增长(%) | |------|--------------|------------|--------------------|------------| | 2024A | 7.15 | 22.9 | -0.35 | -188.3 | | 2025A | 7.87 | 10.1 | 0.26 | 174.9 | | 2026E | 10.76 | 36.6 | 0.89 | 242.4 | | 2027E | 14.69 | 36.6 | 1.62 | 82.7 | | 2028E | 18.94 | 28.9 | 2.55 | 57.5 | ### 股东结构 - 董事长赵裕兴持股21.15%，为第一大股东。 - 北京沃衍投资持股8.03%，为第二大股东。 - 其他股东包括陈江、无锡冠赢科技、江苏中煤矿山设备等。 ### 产品布局 公司主要产品包括： - 精密激光加工设备 - 激光器 - 激光加工服务 - 高精度运动平台 - 自动化线体 ### 下游应用 - **半导体**：提供晶圆切割、开槽、激光退火、打标、钻孔等设备，重点布局存储、先进封装及第三代半导体。 - **电子**：用于消费电子、汽车电子，提供玻璃、陶瓷、线路板的激光切割、打标、钻孔等服务。 - **锂电**：推出多种激光智能化装备，助力锂电池制造，重点布局固态电池。 - **光伏**：开发用于钙钛矿薄膜太阳能电池的激光刻蚀设备，覆盖BC电池、BIPV等。 - **面板显示**：提供TFT-LCD、AMOLED、Mini LED等显示产品的激光切割、修复及Micro LED的剥离、转移等。 ### 技术优势 - 超快激光器可实现“冷加工”，减少热影响，提升加工精度和良率。 - 公司在半导体存储、AI PCB、固态电池等领域取得重要突破，获得头部厂商订单。 - 研发投入持续增加，2025年研发费用为1.29亿元，研发费用率维持在16.4%。 ### 财务指标 - **毛利率**：2025年综合毛利率达40.88%，其中激光加工设备毛利率为37.69%，激光器为48.03%，激光加工服务为61.61%。 - **净利率**：2025年净利率为3.3%，预计2026-2028年净利率将逐步提升。 - **ROE**：2025年ROE为2.1%，预计2026-2028年ROE将显著提升至6.6%、10.7%、14.5%。 - **资产负债率**：2025年资产负债率为29.0%，预计2026-2028年资产负债率将逐步上升至36.8%、39.7%、40.2%。 ### 投资建议 - **评级**：买入（首次） - **估值**：基于PE估值法，公司2026-2028年PE分别为91.9x、50.3x、31.9x，显著低于可比公司。 - **成长性**：公司处于新一轮成长阶段，预计未来几年营收和利润将保持高速增长。 ## 结论 德龙激光凭借其在超快激光领域的深厚技术积累和广泛的产品布局，正迎来业绩快速增长的契机。公司聚焦半导体、电子、锂电、光伏及面板显示等高附加值领域，技术优势明显，产品商业化落地进展迅速。随着下游需求的持续增长，公司有望实现业绩和估值的双重提升，具备较高的投资价值。