20260305-爱建证券-德龙激光-688170.SH-首次覆盖_存储芯片设备或将放量_钙钛矿+固态电池设备空间广阔_8页_1mb

报告摘要

德龙激光 (688170.SH) 首次覆盖总结

核心内容

德龙激光是一家专注于精密激光加工设备及核心器件激光器的制造商，主要服务于半导体、新能源、消费电子和显示等领域。公司凭借在激光精细微加工核心技术领域的深厚积累，在多个新兴领域如存储芯片、固态电池和钙钛矿电池设备中展现出显著的竞争优势和市场潜力。首次覆盖报告中，爱建证券给予公司“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为25/140/255亿元，对应PE分别为215/38/21倍，认为其估值低于可比公司均值，具备较高的投资价值。

主要观点

技术优势明显：公司在半导体领域拥有丰富的技术经验和客户资源，推出的新型存储芯片隐切设备已获得国内头部厂商订单并完成量产验证。在固态电池领域，公司推出的极片制痕绝缘和干法电极激光预热设备已进入多家客户供应链或进入样机试用阶段，具备先发优势。在钙钛矿电池领域，公司已获得多家头部厂商订单，产品覆盖生产全流程。
行业前景广阔：存储芯片行业持续扩产，预计2026年长江存储和长鑫存储总产能将分别达到30万片/月和30万片/月以上，带动公司相关设备需求增长。新能源领域，全球锂电池产量持续上升，公司布局锂电前中后段工序，设备可提升产线效率、降低成本。固态电池和钙钛矿电池产业化加速，为公司设备带来新的增长点。
盈利预测乐观：公司2025年营收预计为787亿元，同比增长10%；2026年营收预计达到1,263亿元，同比增长60.5%；2027年营收预计为1,803亿元，同比增长42.8%。归母净利润在2025年预计为25亿元，2026年140亿元，2027年255亿元，增速显著。2026年和2027年PE分别为38倍和21倍，显著低于可比公司均值，具备估值优势。

关键信息

产品布局

半导体领域：SDBG（隐切后背面研磨）技术已被公司应用于12英寸硅存储芯片生产，显著提升良率，减少微裂纹和崩边，已获得头部厂商订单并验证通过。
新能源领域：公司在锂电前中后段推出创新激光智能化装备，提升效率和降低成本；在固态电池领域，推出极片制痕绝缘和干法电极激光预热设备，进入多家客户供应链。
钙钛矿电池领域：公司已提供整段设备，涵盖P0至P4工序，相关设备已获得多家头部厂商订单，预计2030年钙钛矿新增产能达161GW，带动设备需求增长。

财务预测

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	582	715	787	1,263	1,803
同比增长率(%)	2.3%	22.9%	10.0%	60.5%	42.8%
归母净利润（百万元）	39	-35	25	140	255
同比增长率(%)	-42.1%	-188.3%	-171.2%	467.6%	82.6%
毛利率(%)	46.6%	43.2%	44.4%	42.6%	40.6%
市盈率	135.3	-153.2	215.0	37.88	20.75

可比公司估值表

代码	名称	总市值 (亿元)	2025E净利润(亿元)	2026E净利润(亿元)	2027E净利润(亿元)	2025EPE	2026EPE	2027EPE
000988.SZ	华工科技	1,021.09	18.37	23.73	29.61	55.59	43.03	34.48
002008.SZ	大族激光	721.24	12.31	21.17	28.53	58.59	34.07	25.28
300747.SZ	锐科激光	180.39	2.17	2.90	3.54	83.17	62.13	50.96
301021.SZ	英诺激光	90.93	0.51	0.81	1.19	179.29	112.05	76.51
平均值	-	-	-	-	-	94.16	62.82	46.81
688170.SH	德龙激光	52.85	0.25	1.40	2.55	215	37.88	20.75