计算机行业专题研究：科创板系列五，优刻得，国内领先的第三方云计算服务商-20190402-天风证券-14页_1mb

优刻得（UCloud）公司总结

核心内容

优刻得是中国领先的中立第三方云计算服务商，成立于2012年，同年推出云平台。公司已通过工信部可信云服务认证，并在公有云IaaS市场中占据第六位的市场份额。公司业务覆盖公有云、混合云及私有云，以公有云为主，2016-2018年公有云收入占比持续超过85%。

主要观点

• 市场地位稳固：优刻得是国内为数不多的公有云IaaS头部服务商，具备一定的行业影响力。
• 业绩增长显著：公司营业收入从2016年的5.16亿元增长至2018年的11.87亿元，复合增长率达51.67%。归母净利润从亏损转为盈利，2018年达0.80亿元。主营业务毛利率稳步提升，从29.21%增至40.02%。
• 客户结构多元：服务范围广泛，覆盖互联网企业和传统行业，客户包括爱奇艺、中国移动、中国邮政储蓄银行等。客户行业分布较为平均，移动互联行业占比较高。
• 海外与混合云业务拓展：公司推出出海战略，截至2018年末，全球可用区数量达29个，覆盖23个地域。海外收入达1.19亿元，占比提升至10.03%。混合云业务快速增长，成为新的增长点。
• “CBA”战略推动业务多元化：公司自2017年起推行“CBA”（云计算、大数据、人工智能）战略，致力于实现三位一体发展。已推出AI基础服务平台、大数据流通交易平台“安全屋”，并计划投入大量资金用于技术研发和业务拓展。

关键信息

• 市场增长前景：全球公有云市场预计未来几年平均增长率在22%，到2021年市场规模将达到2461亿美元。中国公有云市场增速领先全球，预计2018年至2022年复合增长率为39.91%，2022年市场规模将达275.31亿美元。
• IaaS主导地位：2018年我国IaaS市场占比达65.18%，是公有云市场的主要组成部分。
• 募集资金用途：公司拟募集资金2.20亿元用于网络环境下应用数据安全流通平台项目，8.80亿元用于新一代人工智能服务平台项目。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧，面临阿里云、腾讯云、AWS等巨头的挑战；
  • 业务结构单一，超85%收入来自公有云；
  • 新技术研发及新业务拓展进度可能不及预期；
  • IPO进程存在不确定性。

业务结构

• 公有云服务：主要业务，收入占比高，毛利率提升显著。
• 混合云服务：受益于客户托管机柜和定制化物理机增长，收入快速增长。
• 私有云服务：发展相对滞后，但公司正在积极拓展。
• 大数据与人工智能：作为公司未来战略重点，已初步布局并计划加大投入。

图表摘要

• 图1：公司发展历程
• 图2：公司2018年公有云细分收入占比
• 图3：公司公有云细分业务
• 图4：公司2018年业务行业分布
• 图5：公司主要客户情况
• 图6：公司营收及归母净利润情况
• 图7：公司主营业务毛利率情况
• 图8：公司用户数及消费ID数情况
• 图9：公司ARPU和次月留用率情况
• 图10：公司海外收入及占比情况
• 图11：公司混合云收入及占比情况
• 图12：全球公有云市场规模情况
• 图13：2018年全球公有云细分市场占比情况
• 图14：国内公有云市场规模情况
• 图15：2018年中国公有云细分市场占比情况

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 分析师声明：分析师具备证券投资咨询执业资格，报告观点为个人看法，与报酬无直接或间接联系。
• 一般声明：本报告为天风证券所有，未经许可不得复制或发送。
• 特别声明：天风证券可能持有公司证券或提供相关金融服务，投资者应独立判断，本报告仅供参考。

结论

优刻得作为国内领先的第三方云计算服务商，在公有云市场中占据重要地位，业绩增长迅速，毛利率稳步提升，净利润实现扭亏为盈。公司正通过“CBA”战略加快大数据与人工智能业务发展，同时拓展海外市场与混合云业务，以实现业务多元化。尽管面临行业竞争加剧、业务结构单一等风险，但其在公有云市场的增长潜力及战略转型方向值得期待。