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棉花11月投资策略总结

核心内容

2020年11月，棉花市场呈现高位大幅震荡的走势。郑棉1月合约在当月创出近十年新高，但随后因下游需求疲软和供需矛盾，价格进入高位盘整。同时，美棉市场表现强势，但未能带动郑棉上行，显示出内外棉价差的扩大。报告指出，未来需重点关注国内需求端的变化，以判断价格走势。

主要观点

1. 期货市场走势

• 郑棉1月合约：本月开市21255元/吨，最高22960元/吨，最低20325元/吨，收盘21345元/吨，涨幅6.7%。
• 技术面分析：郑棉价格在21000-22000元/吨之间震荡，整体偏弱，操作上建议暂时观望。
• 美棉表现：美棉10月大幅上行，创近十年新高，但郑棉未能跟随上涨，显示内外棉价差扩大。

2. 国外市场动态

USDA 10月月报

• 全球棉花消费：环比调减，年均增速为2.9%，低于9月预测的3.8%。
• 产量与库存：全球棉花产量和期末库存环比调增，其中巴基斯坦和土耳其产量增加，但美国产量减少。
• 库存消费比：美国库存消费比为18%，高于上年度的17%。

美棉出口情况

• 2021/22年度：净签约量8.18万吨，环比减少8%，但中国为主要买主，需求支撑明显。
• 装运量：创年度新低，主要运往巴基斯坦、越南、土耳其和中国。
• 皮马棉出口：净签约量1928吨，装运量499吨，创年度新低，主要目的地为印度。

美国棉花生产

• 吐絮进度：截至10月24日，为91%，较去年同期减少4个百分点。
• 收获进度：35%，较去年同期减少6个百分点。
• 生长状况：良好以上占64%，较去年同期增加24个百分点。

国内市场动态

1. 纺织品服装出口

• 2021年9月：出口额291.32亿美元，同比增长2.66%，其中服装出口增长9.84%。
• 1-9月累计：纺织品服装出口额同比增长5.47%，服装出口增长显著。

2. 棉花进口与出口

• 2021年9月进口：棉花7.34万吨，环比下降14.88%，同比下降65.08%。
• 1-9月累计进口：棉花185.03万吨，同比增长32.28%。
• 进口棉纱：18.80万吨，同比增长5.55%。
• 出口棉纱：2.37万吨，同比下降13.41%。
• 进口棉布：0.16亿米，同比下降19.33%。
• 出口棉布：5.64亿米，同比下降16.41%。

3. 新疆籽棉交售

• 籽棉价格：因价格过高，部分棉农选择采摘“蛋卷棉”以提高售价。
• 交售情况：籽棉价格连日下跌，部分棉农停采观望，导致新棉销售有价无市。
• “蛋卷棉”优势：便于田间存放，减少颜色污染和含杂率，价格比散花高0.1-0.2元/公斤。

4. 新棉出疆情况

• 发运量：10月新疆棉发运量预计同比下降50%-60%。
• 影响因素：
  • 下游纺织企业难以接受高价新棉，缺乏采购动力。
  • 轧花企业惜售待涨，市场报价不明确。
  • 能源紧张导致运费上涨，影响内地企业采购积极性。
  • 皮棉现货与郑棉主力合约倒挂，影响套保注册仓单操作。
  • 新冠疫情防控升级，物流受阻。

后市展望

• 11月走势：新棉收购进入中后期，价格维持高位震荡，需关注下游需求变化。
• 操作建议：建议暂时观望，等待需求端明确信号后再做决策。
• 价格走势：郑棉相对弱势，未来价格走势将更多依赖国内需求。

关键信息

• 郑棉1月合约涨幅6.7%，但未能带动下游需求。
• 美棉出口表现强劲，但未能有效拉动郑棉。
• 新疆籽棉价格高企，导致棉农惜售，市场供需矛盾突出。
• 新棉出疆受多重因素抑制，发运量大幅下降。
• 国内纺织品出口增长，但棉花需求仍显疲软。

风险提示

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