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白糖期货早报（2021.4.29）总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月29日白糖期货市场的主要影响因素，包括全球及国内供需、基差、库存、价格走势及主力持仓等，为投资者提供了短期与中长期的市场判断。

主要观点

1. 全球供需情况

• 2021/22年度：巴西减产影响，预计全球食糖过剩290万吨，较3月份预测减少20%。
• USDA预测：巴西2021/22年度甘蔗产量料下滑3%。
• 全球库存消费比下降：库存消费比持续多年下降，显示全球糖市逐步趋紧。
• 不同机构预测差异：
  • 花旗银行：预计2021/22年度全球供应过剩290万吨。
  • StoneX：预计20/21年度全球糖市缺口从220万吨上调至330万吨。
  • Datagro：预计2021/22年度全球供应过剩150万吨，20/21年度供应短缺280万吨。
  • Green Pool：预计20/21年度全球供应过剩50万吨，低于1月底预估的328万吨。

2. 国内供需情况

• 2020/21年度：
  • 本期制糖全国累计产糖1012.02万吨。
  • 全国累计销糖417.9万吨，销糖率41.29%，低于去年同期48.61%。
  • 2021年3月进口食糖20万吨，同比增加12万吨；20/21榨季累计进口375万吨，同比增加236万吨。
• 国内供需缺口：尽管存在缺口，但中长期缺口正在缩小。
• 国内库存消费比：2020/21年度为29.63%，显示库存压力有所缓解。

3. 基差分析

• 柳州现货价格：5540元/吨。
• 基差情况：
  • 09合约基差为-2元/吨，平水状态。
  • 5月合约基差为91元/吨，显示期现关系偏强。
• 区域差异：不同地区基差表现不一，如云南为-142元/吨，新疆为-342元/吨。

4. 价格走势与市场情绪

• 盘面分析：20日均线向上，K线在均线上方，显示短期偏强。
• 主力持仓：净持仓空增，趋势偏空。
• 短期调整预期：外糖价格创出新高后回调，国内五一节前提高保证金，部分多单获利减持，价格面临短期调整。
• 中长期趋势：基本面偏多，夏季消费旺季预期不变。

5. 进口与库存动态

• 进口量：2021年3月进口20万吨，同比增加12万吨；20/21榨季累计进口375万吨，同比增加236万吨。
• 库存情况：截至3月底，20/21榨季工业库存594.12万吨，偏空。
• 国储库存：约707万吨，库存消费比持续下降。

关键信息

基差与价差

• 基差：柳州现货5540元/吨，09合约基差-2元/吨，5月合约基差+91元/吨。
• 进口价差：内外价差缩小，反映国际市场压力有所释放。

供需平衡表（20/21年度）

• 国内产量：1060万吨。
• 进口量：400万吨。
• 总消费量：1580万吨。
• 期末库存：157.62万吨。
• 库存消费比：9.98%，显示库存压力有所缓解。

未来展望

• 短期：价格面临调整，主力合约09下方支撑5400元/吨。
• 中长期：基本面偏多，消费旺季预期不变。

结论

整体来看，白糖市场在短期面临价格回调压力，但中长期基本面仍偏多，尤其是夏季消费旺季的预期支撑价格走势。国内供需缺口虽存在，但正在逐步缩小，进口量增加及库存消费比下降表明市场供应趋紧。投资者需关注五一节前的市场调整以及后续的消费旺季表现。