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白糖期货早报总结（2021.5.21）

核心内容概述

白糖期货早报提供了2021年5月21日白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点的综合分析，旨在为投资者提供短期和中长期的市场判断与操作建议。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供应情况：
  • 欧盟20/21年度糖产量预计增加80万吨，至1470万吨。
  • Datagro预测20/21年度全球糖供应过剩274万吨。
  • 花旗银行预计21/22年度全球食糖过剩290万吨，比3月预测低20%。
  • ISO预计20/21年度全球糖市出现480万吨缺口，高于此前预估的350万吨。
  • Green Pool预计20/21年度全球供应过剩量为50万吨，低于1月底预估的328万吨。
• 国内供需情况：
  • 2021年4月底，20/21年度全国累计产糖1053.96万吨，销糖495.57万吨，销糖率47.02%，低于去年同期54.14%。
  • 2021年4月中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨；20/21榨季截止4月累计进口糖393万吨，同比增加242万吨。
  • 国内食糖消费量稳定在1550万吨左右，供需平衡表显示国内库存消费比为9.98%。
  • 国储库存约707万吨，库存消费比持续下降，表明市场供需趋于紧张。

2. 基差与价差

• 基差：
  • 柳州现货价格为5620元/吨，09合约基差为7元/吨，期现处于平水状态。
• 进口价差：
  • 内外价差缩小，泰国和巴西糖进口成本估算显示进口价差为负，表明国际糖价相对国内价格更具竞争力。

3. 库存与产量

• 国内产量：
  • 20/21榨季国内产量预计在1050-1177.62万吨之间，2021年4月产量为1053.96万吨。
  • 甘蔗糖产量保持稳定，甜菜糖产量略有波动。
• 库存变化：
  • 国内工业库存截至4月底为558.39万吨，库存消费比为29.63%。
  • 国储库存约707万吨，库存消费比多年下降，显示市场供应趋紧。

4. 盘面走势

• 20日均线向上，K线在20日均线附近震荡，整体走势中性。

5. 主力持仓

• 主力持仓偏空，净持仓空减，显示市场趋势偏空。

关键信息

1. 供需平衡表

• 全球供需：
  • 2020年全球库存消费比为17.87%，2021年降至9.98%，供需趋于紧张。
  • USDA预测泰国21/22年度糖产量大幅回升至1000万吨以上。
  • Datagro预计21/22年度全球糖供应过剩109万吨，20/21年度供应短缺264万吨。
• 国内供需：
  • 国内食糖产量在2019/20至2021/22榨季间波动，但总体维持在1000-1200万吨之间。
  • 进口量在20/21榨季显著增加，显示国际市场对国内供应的补充作用。
  • 非正规进口量相对稳定，表明走私行为受到一定抑制。

2. 价格与市场趋势

• 国内食糖价格区间为5200-5800元/吨，国际食糖价格在13.5-18.0美分/磅之间。
• 夏季消费旺季支撑白糖需求，09合约短期回调关注5450元/吨附近支撑。
• 中线多单可逢低分批布局，市场基本面未发生根本性变化。

结论

• 政策严查商品恶意炒作行为，导致黑色系期货大跌，但农产品相对抗跌。
• 白糖基本面未改变，国内供需有缺口，但中长期缺口在减少。
• 夏季消费旺季对白糖价格形成支撑，短期回调后可关注逢低布局机会。

风险提示

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