20190923-川财证券-石化行业四季度策略：油价预期改善，关注四季度机会_20页_1mb

油价预期改善，关注四季度机会

核心内容

本报告分析了2019年四季度石化行业的投资机会，重点围绕油价波动、天然气需求、能源安全、油服板块及地缘政治风险等方面展开，为投资者提供策略建议。

主要观点

1. 四季度油价有望波动上行

• 原油供给弹性远大于需求，预计四季度油价将出现波动性上涨。
• 沙特原油设施遭袭击，导致产量下降，对全球原油供应造成影响，可能推动油价上涨。
• 沙特复产速度若不及预期，将进一步加剧原油供应紧张，带动价格上涨。
• 沙特阿美IPO预期可能影响其产量恢复，从而影响油价走势。

2. 石油公司有望受益油价和气价上涨

• 四季度冬季采暖季来临，天然气需求及价格上涨，利好中石油、中石化等公司。
• 2019年我国天然气需求增速预计达到10%，冬季供需矛盾可能加剧。
• 管网投资下降，但行业将触底回升，未来投资机会显现。

3. 能源安全推动上游投资和效率提升

• 中国原油对外依存度持续上升，能源安全成为政策重点。
• 国内能源安全推动油气勘探开发投资增长，未来仍将维持增长趋势。
• 提高开采效率、降低成本是保障能源安全的关键，预计油服行业竞争将加剧。

4. 各子板块投资机会

• 油服公司营收增速加快：受国内能源安全政策推动，油服公司工作量增长明显，相关企业如中海油服受益。
• 钻采设备制造商业绩增长：新疆、长庆等油田开发带动大马力压裂设备需求，杰瑞股份、石化机械订单大幅增长。
• 海上油气工程企业营收增长：LNG项目如莫桑比克和俄罗斯北极2项目释放订单，带动工作量增长。
• 美国陆地油服业绩下滑，海上渐起：美国页岩油投资下降，但海上钻井服务价格下降，利用率提升，业绩有望改善。
• 天然气板块仍有投资机会：天然气需求增长、价格波动、储气库不足等因素将支撑天然气板块发展。

5. 地缘政治风险需关注

• 中东局势可能影响乙二醇、甲醇、乙烯等石化产品的进口。
• 建议关注煤化工企业，如华鲁恒升，以对冲地缘政治风险。

关键信息

风险提示

1. OPEC限产协议执行率过低：可能导致OPEC原油产量超预期，削弱对油价的支撑作用。
2. 美国页岩油气增产远超预期：将显著增加美国原油库存，影响国际油价。
3. 国际成品油需求大幅下滑：可能造成国际原油供过于求，油价承压。
4. 油气改革方案未落实：可能影响行业长期发展，限制民营资本进入。
5. 中美贸易摩擦：可能影响中国原油进口需求。
6. 美国取消对伊朗、委内瑞拉制裁：可能增加国际原油供应，对油价形成压力。

投资建议

• 关注中石油、中石化、蓝焰控股等企业，受益于油价和气价上涨。
• 建议布局海油工程、杰瑞股份、石化机械等油服及设备公司，受益于冬季施工及效率提升。
• 煤化工企业如华鲁恒升可作为对冲地缘政治风险的替代选择。

行业公司评级

• 证券投资评级分为：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级标准：以6个月内行业相对市场基准收益为依据。

重要声明

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