20201013-财信证券-汽车行业月度报告_国产特斯拉再度降价_新能源车行情继续演绎_15页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年10月汽车行业，特别是新能源汽车领域的市场动态、投资机会及潜在风险。重点讨论了特斯拉的降价策略、电池技术发展及行业周期变化，同时关注了中国和欧洲新能源车市场的增长趋势。

主要观点

1. 特斯拉降价策略

• 降价事件：特斯拉中国官网在10月1日宣布国产Model 3标准续航版降价至24.99万元（补贴后），低于市场预期。
• 降价原因：
  • 电池系统更换为铁电池，带来成本下降。
  • 国产化率提升，进一步降低生产成本。
• 影响分析：本次降价对特斯拉产业链影响有限，不会引发大幅降价压力，预计特斯拉市场份额将继续提升。

2. 特斯拉电池日与技术布局

• 新电池发布：特斯拉发布“4680”型电池，续航提升16%，电量提升五倍，功率提升6倍。
• 降本路径：通过五方面技术（电池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车电池一体化）实现成本下降。
• 产能规划：特斯拉计划2022年实现100GWh电池产能，2030年达到3TWh。
• 新车型计划：推出一款售价2.5万美元的入门级全自动驾驶纯电动车，以及FSD软件更新。

3. 行业投资观点

上游锂钴

• 锂价走势：电池级碳酸锂价格为4.00万元/吨，同比下跌20.5%；氢氧化锂价格为4.90万元/吨，同比下跌10.1%。
• 钴价走势：2020年7月起钴价上涨24.7%，但受疫情影响，7-8月出现下滑。
• 未来展望：随着消费电池和动力电池复苏，钴价有望出现短期供不应求，2021年或迎来供需紧平衡。

中游四大材料和电池

• 正极材料：三元正极523前驱体价格上涨7.8%。
• 负极材料：中端人造石墨价格为4.5万元/吨，天然石墨为3.6万元/吨。
• 电解液：六氟磷酸锂价格从6.95万元/吨上涨至10.9万元/吨。
• 湿法隔膜：中端价格为1.95元/平方米。
• 动力电池：8月装机量达5.11GWh，同比增长40.4%。

下游车市场

• 中国新能源车销量：8月销量10.9万辆，同比增长27.85%；1-8月累计销量59.6万辆，同比下降24.82%。
• 欧洲新能源车销量：8月同比增长170%，渗透率提升至9.2%。
• 特斯拉市场地位：预计2020年交付量增长30%-40%，未来有望进一步侵蚀豪华车市场，并向更低价位市场扩展。

投资策略

• 行业周期叠加：当前新能源车行业处于技术、产能、政策三重周期叠加期，市场可能产生泡沫。
• 投资主线：
  • 确定性主线：关注细分赛道的绝对龙头。
  • 未来增长主线：关注国际客户结构良好的二线企业。
• 重点标的：寒锐钴业、恩捷股份、璞泰来、宁德时代、新宙邦、亿纬锂能、国轩高科等。

关键信息

4. 大众供应链预热

• 大众ID.4：定位纯电中型SUV，续航达520公里，预计2021年第一季度投放市场。
• 供应链布局：大众将在中国市场采用宁德时代和国轩高科等电池供应商，计划2025年在中国市场电池需求达150GWh。
• MEB平台：至2025年，大众在华生产15款纯电车型，35%销量为电动车，年交付量约150万辆。

5. 其他行业动态

• 新宙邦波兰子公司：取得环评决议，项目手续合规，预计贡献业绩。
• 中伟股份IPO：成功过会，拟募集16.62亿元用于三元正极材料项目，出货量全球排名第二。
• 特斯拉柏林工厂：预计年底获批电池和电池组生产。
• 特斯拉Cybertruck：计划于2021年5月在德州工厂试产。

风险提示

1. 新能源汽车产销不及预期：欧洲市场预期充分，国内市场存在不确定性。
2. 重大安全事故：可能引发行业短期遇冷，如广汽AION S起火事件影响宁德时代。
3. 动力电池技术变更：新技术可能削弱现有企业的竞争优势。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

总结

特斯拉的降价策略和电池技术革新推动了新能源车市场的发展，同时欧洲市场强劲增长为行业带来多重催化因素。上游锂钴价格持续震荡，中游材料价格上涨反映需求回暖。投资建议关注确定性龙头和具备国际客户结构的二线企业。行业处于技术、产能、政策三重周期叠加期，未来增长空间巨大，但需警惕市场泡沫及安全风险。