20230130-金源期货-铝周报_宏观暖氛围延续_铝价偏强震荡_7页_765kb

铝价分析总结（2023年1月30日）

核心内容

2023年初，铝价在宏观和基本面因素的共同影响下呈现偏强震荡走势。海外通胀数据有所缓解，欧美经济数据偏暖，市场预期美联储加息步伐放缓，推动外盘铝价维持在2600美元/吨附近。国内政策转向积极，防疫和地产支持政策明确，经济逐步企稳，改善市场风险偏好，提振沪铝价格。春节前沪铝大幅上涨，突破万九关口，周内涨幅达5.13%。

主要观点

宏观环境

• 美国12月CPI环比下降0.5%，为2020年4月以来最大降幅，通胀压力有所缓解，市场预期美联储加息放缓。
• 欧元区12月CPI月率下降0.4%，为2020年8月以来最大降幅，经济软着陆预期增强。
• 国内2022年全年GDP突破121万亿元，同比增长3%，第四季度增长2.9%，好于市场预期。
• 12月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额等数据均好于预期，显示经济复苏信号。

基本面情况

• 供应端：四川地区大部分企业完成复产，甘肃地区少量投产，电解铝企业开工率维持在4003.5万吨，整体增产有限。
• 消费端：春节前铝下游加工龙头企业开工率继续下滑至56.1%，主要受春节假期影响，预计消费恢复需至元宵节前后。
• 库存：春节前主流市场电解铝社会库存超80万吨，节后增至90万吨以上，库存持续累库，但因季节性淡季和宏观乐观预期，铝价仍偏强震荡。

成本与利润

• 上周电解铝理论平均成本为17941.5元/吨，利润为208.64元/吨，较前一周上涨560.11元/吨。
• 现货价格方面，长江现货周均价上涨550元/吨至18690元/吨，南储现货周均价上涨574元/吨至18742元/吨。

关键信息

• 价格走势：

  • 本周沪期铝主体运行在18500-19500元/吨，伦铝主体运行在2550-2700美元/吨。
  • 春节前沪铝大幅上涨，周内涨幅达+5.13%。
  • 外盘铝价春节前震荡于2600美元/吨一线，节后小幅下跌至2627.5美元/吨。

• 市场数据：

  • LME铝库存降至40万吨以下，SHFE铝仓单库存大幅增加至89924吨。
  • 沪伦铝比值从7.2升至7.5，上涨0.34。
  • 现货升贴水从-80元/吨升至+10元/吨，显示市场对铝价的支撑。

• 行业动态：

  • 2022年12月全球原铝产量为585.9万吨，中国预计产量为347万吨，环比增长明显。
  • 中国12月铝出口量同比下降16.3%，但累计出口量同比增长17.6%。
  • 高盛上调铝价预期，认为欧洲和中国的需求上升可能引发供应短缺。
  • 力拓2022年四季度铝产量环比增长3%，但全年产量同比下降4%。

策略建议

• 策略：观望为主，短期铝价偏强震荡，后续需关注消费兑现情况。
• 风险因素：
  • 美联储超预期停止加息。
  • 国内限电扩大至云南，影响电解铝供应。

附录：图表说明

• 图表1：LME铝3与SHFE铝连三价格走势。
• 图表2：沪伦铝比值。
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）。
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差。
• 图表5：沪粤价差。
• 图表6：物贸季节性现货升贴水。
• 图表7：国产铝土矿价格。
• 图表8：进口铝土矿CIF价格。
• 图表9：国产、进口氧化铝价格。
• 图表10：电解铝成本利润。
• 图表11：电解铝库存季节性变化。
• 图表12：铝棒库存季节性变化。

公司信息

• 公司名称：铜冠金源期货
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