疫情对化工行业的影响：行业短期内面临供需均弱的格局山西证券-14页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了新冠疫情对国内化工行业，特别是原油、成品油、聚酯、丙烯、消毒剂及农药等产业链的影响，并对相关行业及个股的投资建议进行了阐述。报告指出，疫情对化工市场造成短期冲击，主要体现在需求下降、开工率降低、库存累积、物流受阻等方面。同时，部分行业因疫情带来的需求变化而出现结构性机会，如消毒剂及农药产业链。

主要观点

1. 疫情对大宗商品的影响

• 油价承压：新冠疫情导致原油需求下降，叠加OPEC+减产分歧，油价持续低迷。布伦特原油年初跌幅达13.48%。
• 成品油市场下行：国内多地交通管制和复工延迟导致成品油需求低迷，主营炼厂开工率降至60%-70%。
• 化工品价格承压：疫情抑制下游需求，化工品价格整体走弱，部分产品库存压力大。

2. 企业复工情况

• 央企复工率高：96家中央企业所属2.3万余户生产型子企业复工率超过80%，其中石油石化央企复工率高达96.8%。
• 民营化工企业复工困难：民营化工企业中，仅29%能维持正常开工，31%部分开工，40%完全停工，复工进度滞后。

3. 重点产业链跟踪

聚酯产业链

• PX、PTA价格走弱：PX开工率在7成左右，PTA社会库存高位，短期产销低迷。
• 涤纶长丝库存高企：POY、FDY、DTY库存持续累库，下游企业复工延迟，短期内需求难以恢复。

丙烯产业链

• 丙烯价格弱势：受运输受阻及下游需求疲软影响，丙烯市场延续弱势下滑。
• 聚丙烯库存攀升：聚丙烯库存大幅增加，价格震荡下行，但若下游复工，需求回暖可能修复价格。

消毒剂产业链

• 需求激增：疫情推动消毒剂需求上升，尤其是84消毒液、医用酒精等。
• 供给逐步恢复：消杀用品企业开工率逐步提升，供给量有望满足需求。
• 次氯酸钠影响：次氯酸钠作为84消毒液的主要原料，其价格波动对产业链有直接影响。

医用酒精产业链

• 原料供应紧张：部分企业转产医用酒精，普级乙醇价格偏高。
• 乙醇价格指数：乙醇商品指数下降17.46%，但仍有部分企业维持高产能。

4. 投资建议

• 关注消毒剂产业链：疫情推动需求增长，利好上游次氯酸钠等原材料企业。
• 关注农药板块：春耕备耕及非洲蝗灾引发市场关注，农药、化肥涨价预期增强。
• 重点个股：建议关注嘉化能源（次氯酸钠）、长青股份（杀虫剂、除草剂）、江山股份（除草剂、次氯酸钠）等。

关键信息

• 疫情对化工行业影响：短期抑制需求，导致开工率下降、库存上升、价格承压。
• 油价波动风险：OPEC+减产分歧及疫情对需求的影响，使得油价存在大幅波动风险。
• 化工品价格波动风险：由于需求和成本端双重压力，化工品价格存在大幅波动风险。
• 复工不确定性：疫情持续时间及复工进度将对化工市场走势产生重大影响。
• 消毒剂需求上升：疫情导致消毒剂使用频率增加，带动相关产业链需求，但受限于原料供应及物流，短期内难以完全缓解库存压力。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：疫情对经济的冲击可能导致整体需求不及预期。
2. 油价大幅波动的风险：OPEC+减产政策及疫情对原油需求的影响可能引发油价剧烈波动。
3. 化工品价格大幅波动的风险：疫情及政策影响可能导致化工品价格大幅波动。
4. 肺炎疫情持续及企业复工不及预期：疫情持续时间及复工进度将直接影响行业供需及价格走势。

图表目录摘要

• 图1-3：反映原油及成品油价格走势与炼厂开工率变化。
• 图4-9：展示黄磷、磷酸氢钙、丙烯、聚丙烯、医用酒精等产品开工率及价格走势。
• 图10-19：分析PTA-二甲苯价差、涤纶长丝库存、丙烯产业链价格变化及乙醇价格指数等。

行业投资评级

• 看好：消毒剂、农药、化肥等产业链因疫情带来的需求增长而被看好。
• 中性：整体化工行业因疫情及宏观经济因素，维持中性评级。
• 看淡：部分化工品因需求疲软及库存高企，被看淡。

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