20210419-广发期货-金融期货策略周报_股指多IC空IH_期债多单止盈_9页_850kb

股指多IC空IH，期债多单止盈总结

核心内容

本报告由广发期货发展研究中心宏观金融组发布，重点分析了2021年4月16日前一周A股及国债期货市场的表现，并提出了相应的投资策略建议。报告指出，市场整体表现偏弱，但存在结构性机会，建议投资者关注股指和期债市场的操作策略。

主要观点

股指市场

1. 市场表现：

   • 上周主要股指小幅下行，小盘股（如中证500）表现优于大盘股（如沪深300、上证50）。
   • 股指期货中，IF主力合约下跌1.68%，IH主力合约下跌2.00%，IC主力合约上涨0.07%。

2. 盈利分化：

   • 企业盈利方面，中证500板块EPS同比增速最高（26.29%），而沪深300和上证50板块增速较低（分别为4.36%和2.59%）。
   • 大盘蓝筹股盈利表现不及预期，但估值已回调至相对合理区间，下方有支撑。

3. 流动性环境：

   • 宏观流动性趋于中性，社融与M2增速收敛，3月社融同比少增，但中长贷同比多增，显示制造业融资需求依然旺盛。
   • 流动性对股市的支撑有限，市场需时间消化筹码。

4. 策略建议：

   • 投资者可考虑“多IC空IH”策略，即做多中证500股指期货，做空沪深300股指期货。

国债市场

1. 市场表现：

   • 上周国债期货全线走强，10年期国债期货上涨0.58%，5年期上涨0.37%，2年期上涨0.14%。
   • 央行公开市场操作净投放1300亿元，资金面整体平稳。

2. 政策与预期：

   • 政策层面明确“维稳”态度，央行对流动性进行精准调节，短期内进一步干预可能性较小。
   • 市场对经济修复和资金面压力的预期较为充分，期债情绪提振，但利空出尽后可能面临回调压力。

3. 策略建议：

   • 期债多单可适当止盈，交易盘建议观望，等待新的机会。

关键信息

宏观经济数据

• A股表现：

  • 上证指数下跌0.70%，深证成指下跌0.67%，创业板指平收，沪深300下跌1.37%，上证50下跌1.88%，中证500上涨0.07%。
  • 3月社零同比增长34.2%，两年平均增速6.3%，消费意愿仍偏弱。

• 经济数据：

  • 一季度GDP同比增长18.3%，两年平均增长5.0%。
  • 3月规模以上工业增加值同比增长14.1%，固定资产投资同比增长25.6%。
  • 企业中长期贷款和居民信贷需求依然旺盛，显示实体经济融资需求强劲。

• 社融数据：

  • 3月新增社融低于预期，但受去年高基数影响，市场已有预期。
  • 信贷数据超预期，非标融资受政策影响较小。

海外市场

• 美国经济数据：

  • 3月零售销售月率增长9.8%，创2020年5月以来新高。
  • 初请失业人数降至57.6万，为疫情以来新低。
  • CPI同比上涨0.6%，通胀预期回落，但美债收益率创一个月新低。

• 全球资本流动：

  • 美债收益率下跌可能与地缘政治避险情绪、通胀预期回落及美联储宽松政策有关。
  • 日本机构重新购债，可能对市场情绪产生一定影响。

疫情与疫苗

• 国内疫情：

  • 云南瑞丽疫情可控，近几日新增确诊接近清零。
  • 疫情对经济复苏节奏有重要影响。

• 疫苗情况：

  • 强生和阿斯利康疫苗被指出可能引发血栓，部分国家对阿斯利康疫苗接种范围进行限制。
  • 疫苗接种覆盖率和接种反应是未来经济复苏的重要观察点。

市场数据跟踪

股指期货期权数据

• 期现价差：

  • IF期现价差从-13.74点降至-27.78点。
  • IH期现价差从-5.91点降至-11.70点。
  • IC期现价差从-8.44点降至-14.19点。

• 持仓变化：

  • IF净持仓减少2899手，IH净持仓减少212手，IC净持仓增加1514手。

• 波动率：

  • 沪深300股指期权的30天历史波动率为19.07%，较前一周下降1.61%。
  • 波动率呈现左偏形态，近月和远月波动率差距不大。
  • 成交C/P比为1.33，持仓C/P比为1.41，看涨期权相对活跃。

国债期货数据

• 成交量与持仓：

  • 10年期国债期货成交量为267,191手，持仓量137,541手。
  • 5年期国债期货成交量100,616手，持仓量68,893手。
  • 2年期国债期货成交量40,455手，持仓量28,481手。

• 利率与利差：

  • 10年期与2年期国债利差、10年期与5年期国债利差均有所变化，反映市场对长短期限利差的预期。

联系信息

• 宏观金融研究小组：
  • 胡岸：咨询编号Z0011267，电话020-88818001，邮箱huan@gf.com.cn
  • 陈俊州：咨询编号Z0014862，电话020-88818017，邮箱chenjunzhou@gf.com.cn

投资咨询业务资格

• 资格编号：证监许可【2011】1292号

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相关信息

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