20230908-恒力期货-聚酯烯烃周报_静观高位博弈_51页_3mb

恒力期货研究院 投资咨询业务资格：证监许可2012338号

聚酯

**核心观点：**高位震荡，下游聚酯相对偏强，成本端原油处于高位。PTA库存偏低，加工费在100以内，压缩空间有限。01合约运行区间：6000-6300。

数据概览：

• 供应: PX开工率↓81.23%；PTA产能利用率↓80.53%。
• 需求: 聚酯负荷↑92.7%；织造开机率↓5.64%。
• 库存: PTA社会总库存↓至1047天；仓单库存环比↑228张。
• 估值: 净加工费↓至44元/吨，处于低位。
• 展望: 关注原油、聚酯开工、汽油裂解数据。风险：油价异动、PXN大幅走弱、终端需求不及预期。

甲醇

**核心观点：**高位回落，风险逐步释放。供应高企，港口库存累至高位，内地待发订单转弱。甲醇金融属性偏强，期价松动或缓和市场情绪。

数据概览：

• 供应: 国内开工率↑至95万吨/周；进口预计130万吨/Month。
• 需求: MTO开工率↓7.34%；甲醛、醋酸利润扩张。
• 库存： 港口库存↑11.45万吨；内地库存转弱。
• 估值: 期价冲高回落，基差修复至-150附近。
• 展望: 短期逢低操作，但警惕高库存压力；密切关注秋季装置变动与油价走势。

聚烯烃

**核心观点：**涨跌不由己，受能化共振及成本支撑影响。PP检修增多，PE开工回升，库存压力增大，基差修复有限。

数据概览：

• 供应: PP开工率↓79.4%；PE开工率↑85.0%。
• 需求: 主要下游开工率变动；无纺布、塑编略有回升。
• 库存: 两油库存↑至6.5万吨；PP、PE社会库存转弱。
• 估值: 期价高位回落，基差约为-50。
• 展望: 原油与丙烷成本支撑减弱期价波动，需警惕金九行情前置带来的空配压力。风险：油价异动、宏观风险、新装置投产。

风险提示

• 全球油价异动。
• PXN大幅走弱。
• 终端需求“金九银十”不及预期。
• 新装置投产或贸易政策变化。

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