20230827-东吴证券-宏观点评_印花税下调与政策接力_10页_834kb

证券研究报告·宏观点评

机构： 东吴证券研究所
日期： 20230827
报告核心观点

1. 政策主线明确：下半年政策发力方向主要包括“活跃资本市场一揽子措施”、“一揽子地方化债方案”和“房地产政策优化调整”。

2. 印花税下调意义：

   • 短期影响有限，长期信号更重要。
   • 释放的信号包括：降低交易成本、提升交易效率，政策端关注市场情绪。
   • 印花税调整仅为活跃资本市场组合拳的“第一枪”，后续政策持续推进或带来更大提振。

3. 地方化债方案：

   • 财政手段：重启特殊再融资债（理论上限26万亿，预计发行规模13-18万亿），盘活存量政府资产。
   • 金融工具：央行可能通过SPV工具缓解地方债务流动性风险。

4. 房地产政策松绑：

   • “认房不认贷”政策正式落地，重点一二线城市将率先放开。
   • 首付比例与房贷利率下降将对改善性购房需求产生直接刺激效应，但需求释放仍需观察。
   • 政策效果非“立竿见影”，需结合存量房贷利率下调等配套措施。

相关研究与支持观点

• 《JacksonHole会议，鲍威尔“透露”了什么？》（最新报告）
• 《美国三季度经济再加速靠谱吗？》（最新报告）

风险提示

• 政策定力超预期风险、出口萎缩超预期、信贷投放不及预期等。