20230827-东吴证券-宏观周报_下调印花税率_秤砣虽小_但是否能压千斤__21页_919kb

• 下调印花税率的背景：证监会回应投资者呼吁，宣布下调证券交易印花税税率。此前13次调整显示，该政策多在股市过热或过冷时推出，短期内对提振股市有一定效果，但长期恢复市场信心仍需更多政策支持。

• 印花税调整的影响分析：

  • 税额占比低：印花税占税收收入比重较低，下调税率对财政冲击不大，但调节股市功能有限。
  • “价”与“量”的博弈：根据历史数据，印花税率下调后政府所征印花税增速下降，表明调整可能使得印花税收入减少，股市活跃度在短期提升。
  • 长期效果有限：印花税调整不能改变股市长期趋势，更多是降低交易成本、提升市场效率并回应投资者关切的政策“组合拳”的一步。

• 短期政策展望：单纯依靠印花税率下调难以完全恢复投资者信心，未来需以宏观政策组合拳推出、经济环境改善等综合因素带动市场回暖。

以下为高频数据跟踪要点：

1. 消费与出行

• 汽车市场：8月第三周汽车零售销量同比增长3%，领先需求受到国庆假期尾声支撑，预计8月全月乘用车零售同比下滑13%。
• 观影热度：电影票房高位回落，但维持历史同期最佳水平。
• 客运量：地铁客运量保持近5年高位，地面交通呈现小幅上升趋势。
• 航空运输：国内航班执飞平稳，国际航班班次增长显著。

2. 地产与土地市场

• 新房销售回暖：30城商品房成交面积环比增长11.2%，三线城市表现强劲，环比增长27.1%。
• 二手房表现逊色：13个城市二手房成交面积小幅下降0.3%。
• 土地市场：成交面积同比降幅达34.7%，溢价率持续下探12个百分点，市场低迷促使“化债方案”推进。

3. 生产与基建

• 工业生产放缓，高炉开工率微降0.7%，电厂负荷率下行，铁路货运回升但斜率放缓。
• 建筑业改善：粗钢产量增速29%，螺纹钢库存下降3.6%，水泥与沥青等基建相关指标趋稳。
• 汽车及鞋胎生产韧性明显，PTA与织机开工率连续提升。

4. 通胀与流动

• CPI：农产品价格趋稳，8月食品价格或继续拖累CPI，服务领域价格上涨可能拉高指数。
• 工业品价格：铁矿石、螺纹钢、水泥价格上涨，布伦特油价下跌1.6%。
• 流动性：票据利率因临近月末上升，债券杠杆率增至108.3%，央行仍积极进行流动性调控。

风险提示

• 政策定力、出口萎缩、信贷投放不及预期。