农林牧渔行业2018年中期投资策略_强者穿越寒冬_价值与时间为友_45页_4mb

农林牧渔行业2018年中期投资策略总结

核心内容

2018年中期，农林牧渔行业面临内外环境复杂挑战，包括中美贸易战、国内深层次去杠杆及经济转型升级。尽管猪价低迷、养殖亏损，但优质企业因成本控制、管理能力及资源获取优势，有望在行业调整中脱颖而出。行业总体处于猪周期的下行阶段，但随着产能出清和环保政策推动，规模化养殖成为趋势。

主要观点

1. 行业表现

   • 行业整体表现不佳，猪价维持在盈亏平衡点以下超过4个月，导致CPI低位徘徊。
   • 2018年上半年，农林牧渔行业相对大盘表现疲软，但龙头企业的融资优势明显。

2. 政策影响

   • 国内：乡村振兴战略和精准扶贫推动农业企业整合，鼓励资本下乡，有助于农业升级和龙头企业发展。
   • 国外：中美贸易战对农业总体偏正面，原材料价格上涨短期利空，但长期利好，尤其对大豆、玉米等出口产品。

3. 投资策略

   • 逆周期布局应注重确定性，优先推荐工厂化养殖龙头及温氏股份。
   • 龙头企业具备成本低、管理能力强、资源笼络能力的优势，能够在行业中快速扩张。

4. 行业分析

   • 猪价波动区间预计为12-14元/kg，猪周期本质是利润率周期，持续4年为一个周期。
   • 玉米、小麦、稻谷等主粮价格因供需关系和政策影响波动，但整体处于低位。
   • 大豆价格受中美贸易战影响，中国反制措施可能削弱美国大豆出口竞争力。

关键信息

行业数据概览

• 上证指数：2890
• 行业股票家数：77只
• 总市值：6941亿元
• 流通市值：5307亿元

财务指标（重点公司）

农产品价格走势

• 国际食品价格指数：5月份上涨至176.2点，为2017年10月以来最高。
• 国内CPI：2月份冲高至2.9%，后持续低迷。
• 大豆：中美贸易战导致美国大豆出口竞争力下降，中国反制措施可能对美国农业出口产生重大影响。
• 玉米：供给侧结构性改革推动产量下降，但下游需求增长可能支撑价格上移。
• 小麦：供给减少与天气因素导致产量下降，价格弱势运行。
• 稻谷：库存增加，价格下行压力大。

风险提示

• 突发大规模不可控疫病
• 重大食品安全事件
• 宏观经济系统性风险
• 极端气候灾害导致农作物减产推升粮价

图表目录

• 图1：牧原荣获2017年度中国上市公司精准扶贫优秀案例
• 图2：2000-2015年中国居民人均猪肉年消费量变动情况
• 图3：中国猪肉历年产量及进口占比
• 图4：美国猪肉历年产量及出口占比
• 图5：美国猪肉历年出口量及出口到中国占比
• 图6：2017年中国猪肉进口国家及数量
• 图12：FAO食品价格指数
• 图13：FAO谷物价格指数
• 图14：FAO植物油价格指数
• 图15：FAO奶类价格指数
• 图16：FAO肉制品价格指数
• 图17：FAO食糖价格指数
• 图18：国内CPI低位徘徊
• 图22：22省市平均仔猪、生猪、猪肉价格
• 图23：自繁自养生猪和外购仔猪育肥模式头均盈利差异

行业趋势

• 猪价低迷，但行业龙头具备较强抗风险能力，有望在市场中脱颖而出。
• 供给侧结构性改革推动行业规模化和环保升级，提升行业集中度。
• 中美贸易战对农业总体偏正面，原材料价格上涨可能在中长期对终端产品产生利好。
• 农产品价格受国际因素影响，但国内主粮价格更多受国内供需和政策影响。

总结

2018年中期，农林牧渔行业在复杂的内外环境中表现疲软，但优质企业凭借成本控制、管理能力和资源获取优势，有望在行业中占据主导地位。政策支持、贸易战影响及行业周期调整共同推动农业转型升级，建议投资者关注具有高度确定性的龙头养殖企业，如温氏股份。行业整体处于调整期，但长期趋势向好，尤其在供给侧改革和环保政策的推动下。