20200904-华宝证券-ETP产品报告_国泰上证综指ETF投资价值分析_12页_1mb

国泰上证综指ETF投资价值分析总结

核心内容概述

本报告分析了国泰上证综指ETF（代码：510760）的投资价值，重点围绕上证综指的编制方案修订、投资价值分析及ETF产品特性进行阐述，旨在为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 上证综指编制方案修订

• 修订背景：2020年6月19日，上证综指编制方案进行了调整，旨在提升指数的市场代表性与稳定性。
• 主要修订内容：
  • 风险个股剔除时点：将风险警示类个股（ST、*ST）的剔除时间延后至被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日。
  • 新股纳入时点：日均总市值排名沪市前10的新股需上市满3个月后纳入指数，其他新股需上市满1年后纳入指数，以规避高位接盘风险和缓解初期高波动。
  • 样本扩充：纳入红筹企业发行的存托凭证及科创板个股，增强指数对新经济板块的代表性。

2. 上证综指投资价值分析

2.1 修订后的新上证综指赚钱效应显著改善

• 回测数据：修订后的新上证综指基日以来累计收益为 4901.04%，全收益指数累计收益高达 7742.91%，相比原上证综指分别超额 1560.93% 和 4492.79%。
• 历史表现：自2007年以来，新上证综指在各类行情中均表现优于原上证综指，仅在2019年1-4月小幅跑输。
• 风险收益指标：新上证综指在2013年以来的夏普比率和卡玛比率均优于沪深300及中证800指数，表现出更强的风险调整后收益能力。

2.2 上证综指估值和盈利指标优于多数行业指数

• 行业配置：上证综指高配周期类板块（如银行、化工、交运），低配高估值的食品饮料、医药和科技板块。
• 估值水平：截至2020年8月27日，上证综指的市盈率（PE）为 14.84倍，介于沪深300（14.17倍）和中证800（15.87倍）之间。
• 盈利指标：上证综指的ROE为 4.36%，略低于沪深300和中证800，但优于多数申万一级行业指数。
• 基本面改善：受疫情影响，2020年上半年上证综指营收和净利润同比均为负值，但从二季度环比数据来看，已出现明显改善，后续基本面有望回暖。

3. 国泰上证综指ETF产品介绍

• 成立信息：国泰上证综指ETF成立于2020年8月21日，首募规模 13.14亿元，于9月9日上市交易。
• 产品特点：
  • 最优化抽样跟踪：采用量化投资平台，利用风险模型实现最小跟踪误差，日均跟踪偏离度不超过 0.2%，年跟踪误差不超过 2%。
  • 一二级市场T+0机制：支持日内折溢价套利，提高交易效率。
  • 高透明度：开放期采用实物申赎模式，每日公布申赎清单。
  • 管理经验丰富：国泰基金在指数和ETF产品管理方面具有丰富经验，旗下多只ETF产品规模和流动性领先。
  • 双基金经理配置：由梁杏和谢东旭共同管理，梁杏擅长权益ETF运作，谢东旭具备指数增强基金管理经验，组合配置更契合ETF运作需求。

风险提示

• 本报告基于历史数据，不构成对未来市场走势的预测。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 所有分析和建议仅供参考，不构成投资建议。

附录

• 图表目录：包含多个图表展示新上证综指表现、行业配置及ETF产品特性。
• 数据来源：Wind、华宝证券研究创新部。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。

总结

国泰上证综指ETF（510760）作为公募市场第二只跟踪上证综指的ETF产品，具备良好的跟踪性能和套利机会。上证综指的修订提升了其市场代表性和稳定性，使其在收益和风险调整后收益方面优于多数行业指数。国泰基金凭借丰富的ETF产品经验和双基金经理的配置，为该ETF的平稳运作提供了保障。投资者在考虑投资该ETF时，需注意其潜在风险，并结合自身风险承受能力做出决策。