20221230-建信期货-宏观贵金属日报_5页

贵金属市场总结（2022年12月30日）

核心内容

本报告由建信期货宏观金融团队发布，重点分析了贵金属市场的近期走势及未来展望，结合宏观经济数据与市场动态，对黄金与白银的行情进行预测。

主要观点

1. 短期行情分析

• 美元与美债走强：由于中国放松防疫措施，短期内缓解了美国通胀下降速度，中期内增强美国经济软着陆的可能性，导致美债10年期收益率上升至3.88%，美元指数升值，打压贵金属价格。
• 伦敦黄金表现：12月份以来伦敦黄金偏强震荡，但1824美元/盎司附近承压，隔夜一度跌破1800美元/盎司。
• 国内贵金属市场：上期金指、上期银指、黄金TD、白银TD均小幅下跌，持仓量和增仓量均呈下降趋势，显示市场观望情绪浓厚。

2. 中线行情展望

• 美联储政策影响：12月美联储放缓紧缩步伐，相当于消除了贵金属的二阶利空因素，但政策利率在更高水平维持更长时间，仍强化一阶利空因素。
• 全球经济与美元避险需求：欧美央行集体紧缩引发全球经济衰退预期，同时在美国经济软着陆基准下，美元的海外避险需求增强，对贵金属形成压力。
• 贵金属反弹谨慎：目前贵金属市场尚未出现明显资金推动，对本轮反弹幅度持谨慎态度，警惕利多落地后美联储主动预期管理行为对市场的抑制。
• 关键压力位：伦敦黄金上方压力水平为1810美元/盎司和1833美元/盎司。

关键信息

1. 市场数据

• 国内贵金属行情（表1）：
  • 上期金指：前收盘价409.43，收盘价409.03，跌幅-0.10%，持仓量259,984，增仓量-2,161。
  • 上期银指：前收盘价5,374，收盘价5,305，跌幅-1.29%，持仓量987,613，增仓量-20,484。
  • 黄金TD：前收盘价408.79，收盘价407.42，跌幅-0.34%，持仓量147,684，增仓量-4,146。
  • 白银TD：前收盘价5,353，收盘价5,263，跌幅-1.68%，持仓量3,917,124，增仓量-92,656。

2. 市场图表

• 图1：上海金银期指走势。
• 图2：上海期指对上金TD基差。
• 图3：CFTC基金净多率。
• 图4：金银ETF持仓量（吨）。
• 图5：黄金白银比值。
• 图6：伦敦黄金与其他品种相关性。

3. 宏观事件/数据

• 美国防疫措施调整：从1月5日起，所有两岁及以上航空乘客需提供新冠检测阴性报告，或康复文件。
• 日本央行政策动向：日本央行提高债券收益率上限可能是超宽松政策正常化的第一步，预计明年通胀可能高于2%目标。
• 中俄军事演习：俄罗斯与中国在东海完成为期一周的联合海上军事演习，包括反潜与火炮训练。
• 韩国军事采购计划：韩国计划采购更多隐形飞机和弹道导弹潜艇，并加速开发拦截火箭弹系统。

风险提示

• 美联储预期管理：需警惕美联储在更高利率水平维持更长时间的政策对贵金属的压制作用。
• 资金流入情况：当前ETF持仓数据表明现货投资者尚未回归贵金属市场，需关注后续资金动态。
• 全球经济衰退预期：欧美央行紧缩政策可能加剧全球经济衰退风险，进一步影响贵金属需求。

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